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6月30日上午杭州西子賓館
核准制,對浙江經濟是個利好
應中國證券業協會副理事長、《投資基金法》起草小組顧問盧克群先生之邀,中國證券界的泰斗級人物吳曉求欣然來杭,出席」2001中國證券市場發展與浙江資本運作研討會。
研討會圍繞2001年中國證券市場發展趨勢和浙江資本運作展開,率先上場的吳曉求給浙江的券商和上市公司先提了個問題——『你們有沒有想過,核准制對浙江意味著什麼?』
『浙江省的經濟基礎比較好,很健康,浙江的民營企業呈現出勃勃生機,發展趨勢良好。我非常看重民營經濟(非國有經濟)在浙江省比例的提昇。』吳曉求沒有賣關子,『核准制出臺後,浙江整個資本市場將獲得比以往更大的發展。核准制淘汰了保護落後的額度制,浙江應該抓住這個契機推進非國有企業上市的速度,民企上市的步伐還要加快。』
似乎是為了映襯吳教授這番開場白不是瞎講,主人略帶一絲得意地請大家留意會場上的那一圈金字招牌:錢江水利、廣廈集團、東方通信、陽光集團……浙江53家上市公司、54只股票,有許多是響當當的名牌。吳曉求預言,不出5年,浙江證券業將躋身全國上市公司前4位,甚至衝進三甲。
作為一名敢言的經濟學家,吳曉求始終覺得現在的國有股減持方案還需要斟酌。中國資本市場的功能該如何改善?猴王是法人治理結構不規范的典型案例,吳曉求提出,中國上市公司董事會的形成機制必須改革。他把國有股減持看成是要消虛胖,他更傾向的做法是配售,回購也可以,這樣,資本可以照常回收,又不損害資本市場的健康發展,不損害股東利益,可以實現『三贏』。在一個開放的市場體系中,原本物質化的資源會越來越金融化、符號化,今後也會漸漸地國際化,於是,對資源的有效控制和管理就顯得非常重要。
中國經濟經歷了漫長的計劃經濟時代,又經歷了比較長時間的轉軌階段。在以間接融資為導向的金融格局中,無法催生中小型高新技術企業,也不能延續其成長速度,這樣,中國經濟的增長潛力受到影響,產業的競爭力更無法提昇。而吳曉求認為,整個金融架構不應該只是為了保護自己而存在的,防范風險固然重要,但成為惟一目的就錯了。發展是金融業的頭等大事,否則,風險只會積淀在那裡,要想方設法用巨大增量去化解存量風險。
吳曉求大聲疾呼,未來中國的金融體系應建立在以資本市場為中心的基礎上。資本市場應該成為未來經濟的核心部分。它不再是面紗、不再是衣服,而是全社會的『心髒』。誰理解了資本市場,誰就能在今後更好地生存、更好地發展。
6月30日下午浙大邵逸夫體育館
買股票,我更傾向於投資未來
從浙大校門直衝邵體館,上臺階的時候,我看了一下表,正好1點半。進去一看,先行者早已三五成群地選好了最佳位置,正捧著《2001年年報大全》私下交流炒股經驗呢。透過大伯大媽的銀發,穿過股民手掌間的蒲扇,我再次看到了吳曉求,這一回,穿著黑格子襯衣的他坐到了主席臺中間。
在吳曉求眼裡,中國有5800萬股民不是太多而是太少了。我猜想,他抬眼望望臺上的聽眾,會很欣慰的,38℃的高溫天氣,沒有嚇倒執著的股民,聽說好多人是特地從三墩、蕭山趕來聽課的,源源不斷的條子累得中國證監會杭州特派辦的邵副主任腿都酸了。
看臺上的聽眾不乏證券公司、銀行、上市公司的代表,但更多的是自發而來的中小投資者,他們聽到吳曉求誇浙江投資者的素質高,大伙兒很高興。
我注意到,吳曉求沒有說『股民』,也決口不提『炒股票』,而是很刻意地稱聽眾為『投資者』。『我不炒股票』,聞此言,眾人皆驚,吳曉求不急不慢地繼續『但我的資產結構裡有股票』。投資股市是投資,不是投機取巧,股市有風險,可也有人偏愛風險。在此吳曉求引用了一位投資者的話:『我之所以偏愛股市,是因為風險給了我機會』。有人覺得現金是最安全的財產,有人把錢全部存進銀行,還有均衡型的人采取『三三開』,當然也有勇於冒險的悉數殺入股市。在沒有資本市場的年代,所有人都沒有自主支配資產的權利,但現在不一樣了。
中國股市是個『單邊市』,股市一漲,大家都賺錢;股市一跌,大家都賠錢。股市只能漲不能跌,要不大家都不高興。投資者都想賺錢,臺下的投資者當然也不例外。那麼,怎麼纔能在股海中賺錢呢?
『有人只看技術圖形,單靠技術分析,的確可以解決在什麼價買進的問題,但當你遇到突發性問題時怎麼辦?』擅長宏觀經濟研究的經濟學家就這麼與中小投資者對上了話。
接下來的幾個小時,吳博導深入淺出地教大家思考一個問題:『證券市場和宏觀經濟是什麼關系?』基本面的分析可以從三方面來考察:宏觀經濟的形勢(周期)對指數非常重要;宏觀經濟政策的變化也不容忽略;還要分析一下公司的素質……
面對中小散戶,講清楚股票價格整體性波動是什麼原因造成的,還真不容易,要知道,在人民大學的證券研究所,這個很重要的課題,有一撥博士在研究。有投資者問吳教授投資哪些行業比較好?這就涉及到行業分析,投資銀行有批專業人士在做分
層分析,普通投資者顯然沒有精力深入研究,吳曉求很簡潔地給大家劃了個輪廓——『18世紀是煤炭的天下,19世紀是鋼鐵,20世紀是汽車,那21世紀呢?』他認為,主導本世紀的將是生命科學和信息產業。
有投資者問『大盤2200有沒有支橕?』吳曉求認為,在這個位置漲和跌都是正常的。他把股票的漲跌看作是能量的釋放和積聚,上漲意味著能量的釋放,下跌意味著能量的積聚,關鍵是把握公司的素質。
正好有投資者問『PT、ST公司有沒有投資價值』。吳曉求提醒說,『ST本身就是警告,告訴投資者這家上市公司有財務風險,提醒上市公司隨時有被淘汰的可能,ST也許還有某些潛在可能的機會,但PT你就不要再去碰了。大家要心中有數,任何市場都是有風險的。』作為監管部門,要盡全力規避人為風險,保證上市公司披露的信息是真實有效的,切實保護好中小投資者的利益。
每個人的投資理念都不盡相同,『有些人關注今天,看重中報、年報』,吳曉求說:『可我更傾向於投資未來,領先市場的人永遠是投資未來的』。
6月30日傍晚浙大邵逸夫體育館
上市,看到好處也要盡到義務
演講結束的時候,吳曉求是被特派辦的人用計從股民中解救出來的。
浙江民營企業非常熱衷於上市,我問吳曉求教授『您如何看待浙江民企的上市熱,民營企業上市後最該做什麼?』
吳曉求笑著說,『浙江經濟很健康,浙江民營企業也很幸運。能上市固然好,但上市拿來的錢未必是好事。錢怎麼花,很多千辛萬苦上了市的企業家很頭疼,錢來了,怎麼辦,不能擱在銀行裡啊?我覺得,這種懮慮本身就是進步。
很多人只看到上市的好處,卻沒有意識到義務。你要上市就要盡到義務。不上市前你可以只管公司自己的好壞,而成為上市公司後,你就從民營企業轉變成公眾型公司,這意味著什麼?你要如實披露公正的信息,要對全體投資者負責。當然,你也會有回報,可以通過上市募集大量的基金,用於擴大再生產,可以提高企業的知名度……但要記住:權利和義務始終是對稱的。』 (章卉/文姚震)
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