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編者按:隨著水仙和粵金曼的退市,中國股市的一個特殊群體???PT公司正受到市場各方越來越多的關注。這些公司何以淪落到被PT的境地?PT公司的突擊重組又暴露出哪些深層次的問題?本報記者在采訪多家PT公司的基礎上,與讀者一起對中國股市的PT現象進行反思。
2000年報披露的大幕拉上之後,人們發現,PT公司從原先的9家增加到了20家(現已有2家退市),PT隊伍一下子『壯大』起來。11家ST公司連續第三年虧損,直接導致了PT公司的擴容。根據有關規定,上市公司連續三年發生虧損,其股票應暫停上市。然而,這20家上市公司淪落到被PT的境地,又豈是『連續三年虧損』這麼簡單。
從PT公司所處行業看,它們的連年虧損的確與外部經營環境有關。20家PT公司主要分布在房地產、商業和一些傳統工業產業,這些行業易受宏觀經濟影響,行業內的過度競爭又使整體效益下滑。由於先天不足,這些公司最終在激烈的市場競爭中敗下陣來,PT水仙、PT雙鹿等公司就是典型的例子。主業萎縮是PT公司的一個普遍現象,2000年20家PT公司的平均主業收入下降幅度超過50%,PT南洋和PT雙鹿的主業收入乾脆就是零。
俗話說,先天不足後天補。如果經營有方,這些公司或許不至於陷入今天這種困境。所以,對於PT公司的淪落,經營不善的董事會和經營班子也難脫其責。PT南洋當初提出『大海運』構想時,公司並沒有國際航運的經驗,整個經營班子裡,只有一名成員搞過國內航運。由這樣的班子來經營企業,其結果也就可想而知。
與經營困境相伴的,是PT公司的償債風險。回過頭來看,許多PT公司上市之初就已種下了禍根:大量舉債投資,投資戰線過長。典型的如PT農商社,提出過『三百六十行,行行有農工商』的口號。又如PT中浩,投資的企業曾有過130家之多。由於投資的企業大多經營不善,使這些公司步入了沒錢還債、債務雪球越滾越大的惡性循環。2000年報的統計資料顯示,PT公司大多負債數額巨大,資產狀況又很差,償債能力極低。20家公司中,除了PT百花村的每股淨資產在股票面值以上,其餘都低於1元,且80%以上為負數,到了資不抵債的地步。
除了自身因素外,一些PT公司出現巨額的不良資產,與大股東的『抽血』不無關系。如PT粵金曼的控股股東把上市公司當作了『提款機』,PT東海的募股資金被集團『借』去,再也不見歸還,PT農商社為關聯企業的貸款大量提供擔保。翻開PT公司的年報,上市公司應收大股東的帳款,有的數額之大,已經到了觸目驚心的地步。
在PT中浩1999年報中,監事會報告這樣寫道:『第一大股東出任的董事人員、公司高層領導在執行公司職務過程中有不當行為』,『使公司蒙受極大的損失』。當然,出這樣的一份監事會報告時,被譴責的大股東已經走人了。今天想來,假如監事會能及早行使監督職權,糾正公司領導的不當行為,中浩可能不至於淪落為PT吧。
雖然有事後諸葛亮之嫌,但多來幾個『假如』也不失為一種好的反思途徑。假如針對『一股獨大』、『內部人控制』現象,公司內部監督有力;假如針對利潤包裝、做假賬的現象,會計師事務所等中介機構能站在公正的立場;假如公司從來不掩蓋什麼問題,有足夠的透明度,信息披露規范……那麼,我們的股市就不會出現這麼多PT公司。(初一)
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