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有『一元顧問』之稱的中國證監會首席顧問梁定邦上周透露,內地有關部門正考慮讓外資企業以中國預托證券(CDR)形式在內地證券市場上市。香港證券界人士認為,CDR的推出將趨於明朗化。如果能夠獲得批准,包括紅籌公司在內的外資企業,將會掀起在內地上市的熱潮。
開闢集資之捷徑
CDR近期在香港資本市場掀起旋風。中國移動(香港股市編號0941)、中國海洋石油(0883)、上海實業(0363)、北京控股(0392)和聯想(0992)等香港多家著名上市公司都先後提出希望以CDR的形式在內地上市集資,香港最大的華資銀行東亞銀行(0023)也明確提出這一想法。據說,匯豐控股也表現出濃厚興趣。
有業內人士一針見血地指出,內地居民在銀行有數萬億元人民幣的儲蓄存款,香港的上市公司就是衝著這些資金來的。曾經風光無限的國際資本市場現在已是意興闌珊,不少大公司上市觸礁,而相反一家內地企業在A股上市可以創出近百億市值,顯示內地資本市場具有充分的想象空間。
記者曾經接觸到一位港商,他在內地投資的一家高新科技企業原計劃在香港創業板上市,而且已通過了香港證監會和聯交所的審批。但是,當內地宣布全面開放B股市場後,他立即改弦易轍,緊鑼密鼓地聯系內地券商,准備在內地B股上市。
他的理由主要有兩個:第一,香港市場監管嚴格,成本就比較高,有些創業板公司第一次集資所得,幾年之內交納各種費用,就基本上『還』了回去,而且第二次集資的可能性很低;第二,香港的市盈率在10多倍水平,紅籌股也只有29倍,而內地市盈率高達55倍,在內地上市無疑能夠獲得更多的資金。其實,不少在香港上市的H股企業近期紛紛回內地發行A股集資,也是這一道理。
不過,按照內地的《公司法》,只有在內地注冊的企業纔能在內地上市。紅籌公司一向以外資身份營運,受這一法律限制,無法在內地集資。對於負債偏高和未來需要大量投資於高增長項目的紅籌公司來說,推出CDR,無疑為它們開闢了回內地集資的捷徑。他們可以在市盈率較高的內地股市集資,加速收購內地業務,壯大自身,並減少對外資的過分依賴。
讓良幣趕走劣幣
香港業界人士認為,通過發行CDR,把優質的境外上市企業引入內地股市,將有助於促進中國股市的規范化發展,進一步加強與國際金融市場的聯系。
相對內地市場而言,境外股票市場比較成熟,監管嚴格,對上市公司的公司治理機制要求比較高,並強調高透明度。不少在境外上市的中國企業老總都對境外股市的嚴格監管有深刻體會。中國海洋石油首次IPO觸礁之後,致力改善公司治理制度,提高決策的透明度,終於重新贏得投資者的信任,嘗到了甜頭。
一批優質境外上市公司以CDR形式到內地上市,可以把比較規范的公司治理機構和信息披露機制以及國際會計准則帶到內地,一方面帶動其它A股、B股上市公司向規范化發展,另一方面,也有助於提高投資者的素質,加深他們對國際先進資本市場的認識。
有香港學者認為,今後投資者可以根據各家公司的業績表現、公司治理機構和信息披露程度來選擇投資對象,最後可能在中國本地公司與境外公司之間形成一種融資競爭。這種競爭,必然會促進中國本地上市公司提昇各方面的表現,也有助於增強投資者對證券市場的信心,令市場良性發展。梁定邦也明確指出,推出CDR,會加強內地證券市場的質素。
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