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上週A股市場於週一高開後一路下挫,直至週五方止住跌勢縮量震盪。對於主板市場來說,本輪下挫的主因在於,在存量博弈格局下,打新股對資金的凍結對市場造成擾動,加之資金面中期大考將至,令市場流動性處於偏緊狀態。對於創業板市場來說,打新的大背景下,獲利回吐壓力更加嚴峻。
從行業上看,中信29個一級行業全部收綠。其中,有色和銀行板塊表現相對抗跌,而前期漲幅較大的計算機、傳媒板塊大幅跳水。值得注意的是,資金從前期熱點中撤出用來打新的舉動非常明顯,題材股遭到大規模減持,獲利盤出現不計成本的拋售,引發了市場恐慌情緒的蔓延。
對於接下來的市場表現,我們看到,業績真空期成長股進入無法證僞的溫室,貨幣政策及財政政策釋放的積極信號託底了市場預期,長短端利率同時下行帶來的流動性相對寬鬆。除了第二點之外,其他兩點都開始出現不利於市場的變化:本週資金面將面臨傳統季末效應衝擊,加之回購利率處於年內低位,短端利率可能在6月底前重拾升勢。因此,在沒有增量資金改變A股長期弱勢震盪的格局之前,我們認爲此輪反彈已基本接近尾聲。
操作上,隨着中報披露時間窗口的臨近,市場短期將面臨調整釋放的壓力,因此我們建議,迴避高估值成長股,偏重防禦性和確定性強的板塊。具體而言,看好大消費板塊,如汽車、食品飲料、醫藥、旅遊等基本面有望回升且兼具一定估值優勢的企業。另外,關注電力及公共事業板塊、交運等防禦價值較爲突出的板塊。主題板塊方面,看好政策強力推動的京津冀、長江經濟帶等城市羣建設,穩增長政策發力板塊相關主題,包括油氣和官網、鐵路和電力設備新能源、軍工等行業。匯豐晉信基金