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近日,德勤旗下的全國上市業務組發佈報告《香港及中國大陸IPO市場2013年回顧與2014年展望》,報告稱,受惠於自9月份起中美經濟活動加速,2013年香港IPO數量將會超越2010年巔峯,2014年則有望保持全球IPO上市地的三甲位置,同時預計2014年1月內地IPO重啓後,上海和深圳證券交易所明年的融資水平將與香港相若。
2013年香港IPO創新紀錄
報告預測,到2013年底,香港將有104只新股上巿,融資1660億港元,較2012年的62宗IPO、融資900億港元分別上升84%和68%。尤其是第四季度IPO數量將達香港IPO史上最大規模,同期融資額更將超過2012年全年的融資金額。
德勤中國全國上市業務組聯席主管合夥人歐振興稱:“儘管歐元區深陷債務危機和中國內地市場面對流動性緊張的問題,然而2013年中美經濟雙雙出現了很多利好發展。自今年9月份以來,受到兩大經濟統計數據轉好推動,以及對今年11月第十八屆三中全會後出臺《中共中央關於全面深化改革若干重大問題的決定》改革措施的憧憬,許多發行商都把握這個平穩、較長的上巿窗口。另外,第三輪貨幣量化寬鬆政策令到資金不斷流入新興巿場,香港亦從中受惠。”
在全球IPO排名榜(以融資額計)中,中國信達資產管理和中國光大銀行的上巿項目協助香港穩坐第二名,同時紐約證券交易所將憑藉全球十大IPO交易中的4宗交易(普萊恩GP控股、希爾頓全球、碩騰和Twitter)摘得冠軍寶座;倫敦證券交易所將取得第三,而納斯達克和東京證券交易所預計緊隨其後。
2014年香港IPO繼續蓬勃
2014年,4至5個重量級IPO項目有望將香港IPO市場推向新高峯。十八屆三中全會中提出的金融服務業、新型城鎮化和人均國內生產總值的改革措施將推動中國城巿商業銀行、農村商業銀行、資產管理公司、房地產開發商和消費企業到香港發行上市。而新興獨特的消費服務、醫療及醫藥行業、能源和資源以及互聯網/手遊公司的上市項目有望成爲市場焦點。
歐振興稱,美國適量減少購買債券對全球巿場帶來的負面影響將會是短期的,而市場對中國經濟中長期前景的信心以及美國經濟復甦將可抵消這種負面影響。因此,香港明年預計將迎來85到100只新股上市,融資達1700億到2100億港元。與2013年比較,其預測明年IPO數量將會減少3.8%至18.2%,而融資額則將增加2.4%至26.5%。
內地IPO重啓對於香港市場或許也是一大利好,歐振興稱,預計香港會繼續吸引大型發行、H股和國有企業上市項目。
2014年中小股票發行將主導A股IPO
歐振興認爲,由於中國監管機構對於A股市場的流動性仍然持謹慎態度,相信明年將會以中小型IPO項目爲主。因此按照2011年的新股上巿數量推算,可能需時最少兩年才能夠將目前仍然等候上巿申請審覈的700多家公司全數上巿。
德勤分析稱,已通過中國證監會發審委會議的83家申請上市企業可募融資金550億人民幣,機械、醫藥生物、食品飲料和電子行業可能出現較大型交易。此外,1月份有望首批上巿發行的51家企業中,將以機械製造、傳媒電訊、能源環保行業企業爲主,比例高達75%。
德勤中國全國上巿業務組中國A股資本市場主管合夥人吳曉輝認爲,中國經濟繼續穩中求進,但將會面對下行壓力。新股、資本巿場和金融行業等領域將相繼出臺改革措施,但巿場將需時作出充分調整。來自制造、科技和消費行業的中小發行仍然會在發行數量上處於領先。
吳曉輝稱,鑑於上述原因,德勤預計2014年將有大約200到230家在審企業可以完成發行,融資額約1500億到1700億人民幣。與2012年154只新股上市、融資1034億人民幣相比,A股市場將見證IPO數量和融資額的雙雙飆升,有望分別實現最高49.4%和64.4%的增長。
中國資本市場成爲圈錢者天堂的時代已經過去,這一方面固然是管理層加強了監管的結果,另一方面也是前幾年IPO瘋狂圈錢所導致的惡果,這個在政府推動之下被拔苗助長的市場,不僅投資者需要的投資機制被破壞,其實企業所依賴的融資機制也被破壞得差不多了。這也許是好事,它將倒逼着A股市場返璞歸真。當然,投資者已經爲此付出了太慘重的代價,這是一個無法彌補的損失
中國證監會日前公佈了截至12月19日的IPO企業名單。與前次公佈的名單相比較,又有上海和廣東兩家企業退出了IPO申報隊伍,這樣,今年已經有291家擬上市企業遞交了終止審查的申請,止步於IPO之旅。一年裏有近300家企業撤單IPO,這個數字已遠超歷年,也是去年同期全年終止企業數67家的4倍多。
這些企業爲什麼撤單IPO?無法一一統計。但細細排比,無非是這樣兩個原因,一是企業因爲經營方向的改變,上市計劃延後,或者經營業績發生下降,已經不符合上市條件,因此只能主動退出,另一個更重要的原因是在IPO暫停期間,迫於證監會發起的財務覈查的壓力而被動退出。但除此之外也不能排除隨着市場的冷卻,企業已經對IPO喪失了興趣。
IPO重啓的日期已經由證監會公開宣佈,現在已經進入倒計時。對於IPO重啓後A股市場會出現什麼樣的情況,投資者現在的目光只聚焦於二級市場,擔心重啓後的IPO再度造成市場的失血,行情下挫,因此自從證監會作出宣佈後,市場行情很快再度陷入低迷。投資者的這種擔心自是有其道理的,但其實,那些已經正在摩拳擦掌準備展開IPO的企業也在擔心,重啓一旦成爲現實,它們還能夠像以往一些企業一樣,利用IPO這個通道將圈錢搞得風生水起嗎?
一個不必諱言的事實是,中國企業之所以對IPO抱有濃厚的興趣,甚至不惜造假也要擠入這個隊伍,看中的就是市場給它們提供的一本萬利的圈錢機會。更爲重要的是,與國際市場的IPO不一樣的是,中國企業在A股市場上圈錢,得到了政府的政策傾斜,這更使它們的圈錢有恃無恐。其實,按照資本市場的要求,IPO固然可以讓企業得到募股資金,但對企業帶來的壓力也是很大的,比如,一個企業一旦上市,就必須將企業的情況徹底向社會公開,企業再也沒有商業祕密可言,這一特點對於處於激烈的市場競爭中的企業來說,是一個必須考慮的負面因素。但是,在“中國式”的IPO中,企業卻沒有這樣的後顧之憂,因爲它們完全可以將該隱瞞的事情隱瞞下來,信息的披露可以根據自己的需要來選擇。正是在這樣的機制之下,中國的企業纔會如過江之鯽一般擠進IPO隊伍,以至在A股市場上製造了一個可怕的“堰塞湖”。
但是,在這一年IPO暫停期間,情況正在漸漸起變化。一方面,證監會發起了財務大檢查,一些在IPO申報材料中造假的企業,即使還沒有進行IPO,也受到了嚴肅的處理,對於這些企業來說,它們受到的損失已經不是“偷雞不成蝕把米”,而是“賠了夫人又折兵”,這遠遠超出了這些造假者的預期,同時也在申報企業中產生了震懾作用,爲數不少的企業正是因此退出了IPO。另一方面,也是更重要的方面是,儘管這一年來IPO處於暫停期間,但證監會終於改變了過去在制度設計上偏向於融資企業的作風,對IPO企業的審覈雖然有所放鬆,但對它們在發行定價以及信息披露完整性、準確性的要求等方面比起以前來嚴格了許多。在這同時,由於資本市場長期處於冷卻狀態,這些企業即使獲准上市,也已經很難像以往一些企業一樣收穫巨量募股資金。這樣一來,企業對IPO的興趣必然會減退,有些企業爲了IPO而一路大把撒錢,很可能募集到的資金還不夠這個高昂的成本呢。
就像一些貪官所宣揚的“當官不撈錢,請我也不來”一樣的道理,一個企業投入IPO,當然更應該考慮性價比。成本低而收穫大,企業就會打破頭搶入IPO的跑道,成本高而收穫低,就會掉轉頭去。中國資本市場成爲圈錢者天堂的時代已經過去,這一方面固然是管理層加強了監管的結果,另一方面也是前幾年IPO瘋狂圈錢所導致的惡果,這個在政府推動之下被拔苗助長的市場,不僅投資者需要的投資機制被破壞,其實企業所依賴的融資機制也被破壞得差不多了。這也許是好事,它將倒逼着A股市場返璞歸真。當然,投資者已經爲此付出了太慘重的代價,這是一個無法彌補的損失。