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報告摘要:電力供需。經濟復甦偏弱、經濟結構調整、節能環保政策加碼,用電需求的進一步回升阻力較大,我們調整對全年用電需求的預測,預計全年全社會用電量同比增6.5﹪;供應方面,隨着水電、核電等清潔能源集中投產,全年新增裝機將繼續呈現“清潔能源”上,“火電”下的格局;裝機增速將略高於需求增速,電力供需總體平衡,火電利用小時將長期受清潔能源壓制,全年維持在5000小時左右將成爲新常態。火電上網電價下調預期和成長性不足壓制板塊表現,關注火電西移。就盈利而言,電煤價格仍將疲軟,成本端壓力不足慮,利用小時2012年基數較低,繼續下行風險不大,但來自上網電價下調的預期或成爲行業盈利的最大殺手,同時在節能環保大背景下,火電發展受到限制,規模成長性不足也一定程度上影響主要火電企業業績表現。