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分析家們認爲:降低存款利率會催生房地產股票等資產泡沫
從5月開始,全球進入新一輪的降息潮。
在美聯儲和日本央行啓動量化寬鬆政策之後,歐洲央行、印度、澳大利亞、波蘭、韓國等國紛紛宣佈降息。
本月5日,隨着外匯局發佈《關於加強外匯資金流入管理有關問題的通知》,市場開始醒悟過來。近期的人民幣升值與最近幾個月的中國出口數據表明資本正在流入。
業界紛紛議論央行是否會在此時降息?對此,不少專家認爲,降低存款利率將會造成負利率,不利於控制通脹預期,會催生房地產、股票等市場的資產泡沫,而並非一定流入實體經濟。
澳新銀行高級經濟師楊宇霆表示,央行將持續發行央票,相信有助於建立基準利率曲線,進一步推進利率市場化。預計央行也會配合匯率調控以及擴大存款利率浮動區間等一攬子措施,完善貨幣政策。
多國量化寬鬆
全球降息,對中國最直接的影響是增加資本流入的壓力,另外還一定程度上推高大宗商品價格,進而可能會增加通貨膨脹的風險。
多國量化寬鬆將導致中國利率相對於國際市場偏高,這在一定程度上強化了人民幣升值的預期,也不排除有一些熱錢進入中國市場進行“套利差+套匯差”的操作。
由於熱錢進入中國市場,可以輕鬆獲得人民幣升值收益與高息差收益。因此,爲了阻擋熱錢流入,降息也似乎是一種合理的選擇。
同時,從4月份經濟數據可以看出,中國製造業採購經理指數(PMI)全面回落,這預示着中國經濟增長勢頭並不樂觀,而消費者物價指數(CPI)與生產者價格指數(PPI)也分別降至2.4%與-2.6%,表明中國當前經濟需求並不強烈,並且物價上行壓力並不太大,與官方全年3.5%的物價調控目標尚有一定距離。客觀上是爲央行騰出了寬鬆貨幣政策的空間。
但是,寬鬆的貨幣政策所帶來的反作用就是導致實際利率下降,從而隱含遠期通脹風險。過低的利率會催生其他資產泡沫,或將再次加劇通脹壓力,分析稱,這將有可能導致後面的投機資金流入地產、股票等市場。
既然降息不能完全解決問題,有專家認爲,中國應加速人民幣國際化、開放金融市場,以開放的態度應對寬鬆的環境。
重啓央票正回購
時隔17個月後央票得以重啓。本月9日,央行重啓3月期央票發行,發行額度100億元,發行利率2.91%。央票發行利率高於正回購市場2.75%的利率。這意味着,央行不僅要通過央票來減少流動性,而且希望通過央票利率來引導市場利率政策預期。
Wind數據顯示,本週公開市場到期1010億,均爲正回購,央票到期量爲零。其中,今日有到期正回購注入資金580億元,今日央行淨回籠資金210億元。
業內人士指出,作爲深度鎖定流動性的工具,央票重啓信號意義明顯,且央行重啓3月央票的同時,並未暫停28天正回購,這一定程度上打消了市場對於貨幣政策放鬆的預期。
或助推利率市場化
市場人士認爲,目前國際和國內環境都是往穩定的方向發展,此時推出利率匯率市場化改革的方案,時機相對較好,但考慮到中國經濟弱復甦以及其他貨幣競相貶值等現實因素,監管層仍會選擇謹慎改革。
去年中國人民銀行將金融機構人民幣一般存貸款利率的浮動區間範圍擴至1.1倍,已經標誌着中國利率市場化邁出了實質性步伐。
6日,國務院常務會議特別提出,將穩步推出利率匯率市場化改革措施,提出人民幣資本項目可兌換的操作方案。
中國社科院金融重點研究室主任劉煜輝認爲,中國儲蓄可能在2014年見底,因此,推動利率市場化的任務較爲迫切。從去年6月降息和存款利率波幅的擴大,就可看出決策層加快推進利率市場化的決心。預計今年很有可能將存款利潤浮動區間再小幅擴大一些。(記者郭釔杉)