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近期,全球降息潮再起,競爭性貶值成爲熱門話題。與此同時,人民幣匯率卻呈現走強趨勢。作爲全球第二大經濟體的主權貨幣,人民幣匯率走勢影響寬泛,牽動全球神經。
應該如何看待全球貶值環境下的人民幣匯率變化?回答這個問題,涉及中國貨幣政策抉擇、匯率形成機制改革、國內經濟轉型等一系列更深入的問題。
近期,人民幣匯率加速升值。今年以來,人民幣對美元升值約1%,僅4月份一個月內,人民幣對美元匯率有9天創出歷史新高,單月漲幅達0.77%,進入5月人民幣對美元匯率首破6.2關口,再創歷史新高。
摩根大通中國投資銀行首席執行官方方告訴新華社記者,本輪人民幣升值的主要原因在於美日歐貨幣當局維持或強化貨幣寬鬆政策,在可比貨幣走跌背景下,人民幣匯率被動上漲。
本月13日,以色列央行宣佈將基準利率調降25個基點,爲全球降息陣營再添一員。繼4月初日本央行出臺新的大規模寬鬆貨幣措施後,5月歐洲、印度、澳大利亞、波蘭、韓國等國央行相繼降息。
全球央行開閘放水,人民幣匯率承壓,中國該如何應對?
國際金融協會亞太部高級經濟學家郭豐告訴記者,鑑於一季度中國經濟增勢穩定,4月份居民消費價格反彈,中國央行大幅放鬆貨幣政策的必要性已降低。
可以預見,在提高經濟發展質量和效益的政策導向下,中國央行將繼續實施穩健的貨幣政策,主要通過公開市場操作來調節流動性,而不會追隨其他國家降息。
不過,郭豐同時指出,在全球央行普遍放鬆貨幣政策的同時,中國執行相對中性的貨幣政策,將導致中國與發達國家市場利率的息差空間進一步擴大,加之人民幣持續升值預期,會加速國際資本流入,難免衝擊實體經濟和金融市場。
朗伯德街研究公司主席查爾斯·杜馬斯則認爲,發達經濟體貨幣競相貶值,使中國成爲風險敞口最大的主要經濟體之一。他指出,當前中國工業部門面臨通縮壓力,單位勞動成本保持兩位數同比增長,外部因素正削弱中國經濟競爭力。
一些分析人士指出,要克服上述兩難問題,就必須不斷完善匯率形成機制、資本賬戶管理制度,使其與國內經濟轉型相適應。
國務院參事夏斌曾指出,推動匯率制度改革時,官方應確立一箇中心匯率,再根據中外貿易、投資等情況,設定並不斷豐富一籃子貨幣內容;其次要擇機、逐步放大匯率浮動區間,放鬆資本管制,不斷增強彈性空間。同時,在匯率制度轉軌過程中,應保留必要資本賬戶管制,以控制過度的短期資本流動。
根本而言,匯率受經濟實力、外貿收支、資本流動、增長前景等多重因素影響,人民幣匯率究竟是高還是低,無論學術界還是政經界都難有定論。
儘管如此,分析人士普遍認爲,當前中國迫切需要加快推進中間價形成機制改革,加大市場意見權重,消除單邊升值預期,同時加快推進外匯市場建設。
此外,夏斌認爲,匯率水平調整、匯率制度轉軌,應與國內其他領域的市場化改革相結合,而不能僅寄希望於通過匯率升值倒逼經濟轉型。
在瞬息萬變的市場條件下,人民幣均衡匯率的確定和討論並非易事。不過,合理的人民幣匯率形成機制應當有漲有落,能夠較及時正確地反映市場供求變化、反映中國經濟轉型升級動態、反映中國在全球經濟版圖中的真實座標。(傅雲威金旼旼高攀王宗凱吳心韜)