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事件:公司公佈2013年1季報。報告期內,公司實現營業收入4860萬元,同比增加24.73%;實現歸屬於上市公司股東的淨利潤-1.39億元;實現基本每股收益-0.22元。投資建議:藉助大股東干線建設和一級開發實力(有助於公司低成本獲得二級開發項目),公司房地產已形成沿幹線區域開發中高端大盤模式。除保持天津環郊競爭優勢外,公司還通過大股東優勢拓展外地項目。未來公司將重視區域和產品類型的均衡發展。目前公司項目儲備權益建面353萬平,可滿足未來三年開發。今年1季度公司受制於財務成本上升而出現一定虧損,而今年公司計劃銷售17億元增長13%,我們預計2013、2014年公司EPS分別爲0.14元和0.17元,對應RNAV是6.44元。截至4月25日,公司收盤於3.95元,對應2013、2014年PE分別爲28.34倍和23.26倍。