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券商研究所作爲券商的分支機構形勢也是不容樂觀的,根據一家中型的券商研究所所長透露,去年幾乎所有的研究所都沒有賺錢,賠錢的佔大多數,像中信、申萬等大型研究所還賠了幾千萬。
據好買基金研究中心投研總監樂嘉慶回憶,早在2007年之前研究所僅僅是券商內部的輔助部門,主要功能就是做研究然後將報告賣給券商,這也是唯一的賺錢之道。不過隨着2007年牛市的到來,研究所的賺錢路子又多了一條,那就是基金分倉。
樂嘉慶:主要有兩塊,一塊是直接賣報告,個股報告或行業報告,一年50萬、100萬,但是這塊不是他們盈利的主要方式。基金公司做交易要在做券商的十倍上,做交易有佣金,這個佣金就歸他收了。
基金分倉給券商研究所帶來了新的動力,爲了吸引更多的基金入住分倉,券商研究所們紛紛花重金來聘請金牌分析師加盟。分析師整體的薪酬水平也是一路攀升,個別頂尖的身價能夠超過數百萬。於是大家可以看到很奇怪的景象就是分析師的收入是過百萬的,研究所的收入是過億的,這市場一片歌舞昇平。
不過好景不長,A股自2007年之後開始慢慢進入一輪熊市,雖然之間有反彈,但是市場趨勢向下帶來的直接後果就是人氣大幅降低,交易量萎縮,而這些對於券商研究所來說無疑是一大災難。華安證券財富管理中心副總經理石建軍總結了當時研究所窘境,收入減少了支出卻還在上升,減薪裁員的現象開始出現了。
石建軍:研究所相對來講基本上都是除了招人以外以前搞策略研究,後來分散了很多行業研究,這樣的話人員是不能少。另外一方面,現在通貨膨脹也好,人均收入逐步提高也好,對於券商、各個研究所的成本開支也是一塊,我們認爲人力成本這塊也確實是一個因素。
還有一個令人詬病的現象就是券商發展的太快了,2007年之前A股券商也就二三十家,隨着市場發展券商猛的增加到了近百家,新增券商要發展肯定要大力招人,大量的新增研究員的涌入也是導致分析師水平良莠不齊,報告注水的局面也是常有發生的。好買基金研究中心的投研總監樂嘉慶就支出,也就是從這個時候券商分析師的形象開始慢慢變差。
樂嘉慶:大家都雷同,報告也都差不多,比如說策略報告,因爲公佈的數據都差不多的,大家也都差不多。
海通證券(600837)副總裁首席經濟學家李迅雷去年曾公開自己2005年的一篇雜文,標題十分的刺目名爲“一羣傻子評出一幫騙子?”回顧當年基金經理的表現確實是令人失望,1780點之前沒有一支基金成功逃頂的。1780點之後國務院宣佈宏觀調控,也沒有多少支基金及時撤離的。這難道不是傻子嗎?再看當年各大券商分析師的報告,絕大部分投資建議都是增持或者是中性,極少見到減持的報告。基金經理如果都是按照這些報告操作那分析師豈不是騙子嗎?
這樣的惡性循環直到現在還存在,不過好在監管部門已經注意到了相關問題並且進行了相關的整改。根據樂嘉慶介紹,現在的券商研究所並非是只靠基金分倉來吃飯了,他們正在自力更生,自產自銷,這可能是未來研究所的發展方向。
樂嘉慶:不是讓你純做研究,他們現在爲產品服務自己賣產品。舉個例子,申萬改了,海通也在改了,人人開始賣產品了。
不過華安證券財富管理中心副總經理石建軍並不認可這種研究所的新定位。石建軍認爲研究所應該返璞歸真好好做研究,不要承擔其他無關的責任。
石建軍:實際上研究所總體上虧損是正常的,因爲它是搞事業單位的,不是搞企業單位的,企業可以有產出,事業單位基本上是以服務爲主,以服務爲主的情況下肯定是屬於純支出的。有些公司以前是走市場化道路,研究所基本上有一個相對獨立的問題,如果市場不是太景氣的話有可能就得壓縮開支了。