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七、中止企業情況分析
比起撤回的企業,中止企業更值得好好分析一下。撤回肯定是因爲不符合發行條件了,或者中介機構不願冒險了,乾脆撤回了事,但中止是爲了什麼?不能按時完成財務覈查的理由恐怕是難以成立的,可能是業績下滑了但還想觀望一下,也許有其他的難言之隱,是否撤回材料恐怕還是在券商、會計師和發行人的商討過程中。
主板共29家未能如期提交自查報告,其中中海信託、重慶銀行、大連銀行、首創置業4家應該是因爲政策原因,反正尚不知何時開始審,何必着急趕着時間點報自查報告?已經過會的郵政速遞是因爲實在難以下財務沒問題的結論,還是因爲點太多工作量太大沒法完成,就不得而知了;紡織服裝業的拉沙貝爾、富貴鳥、新鳳鳴,有色金屬加工的金龍銅管、金田銅業、鼎勝鋁業,光伏行業的福萊特,恐都是因爲業績出現了大幅下滑,但又不涉及發行條件,等等看看;其他著名公司如中國建材、民生輪船、長城影視、千禧之星、京客隆、養元智匯等也神奇的出現在了中止名單中,出了什麼問題?
中小板共53家未能如期提交自查報告,其中順峯餐飲、嘉禾一品是因爲餐飲業停審不着急;涉農(含畜牧、林、漁等)企業數量高達12家,恐怕屬於覈查難度較大。
創業板共30家未能如期提交自查報告,著名的歸真堂和神舟電腦出現在了中止名單中,意想不到的是有4家網絡公司中止了。
八、抽查名單分析
在決定抽查名單問題上,據傳一開始的方案是由預審員上報一個範圍,經證監會分管副主席、發行部和創業板部主任及處長共同研究後抽取,但因各路人馬紛紛前往證監會做工作要求不被抽到,各領導不勝其煩,輿論對尋租空間也盯得甚緊,於是領導們英明的選擇了全樣本公開抽籤,各安天命吧。
證監會對第一批報了自查報告的610家企業定了5%的抽查比例,抽了30家去現場檢查,結果是幾家歡樂幾家愁。30家中,主板7家,中小板13家,創業板10家,其中已經過會的有6家。
分中介機構來看,天健5家;大華4家;中瑞嶽華3家;立信2家;利安達2家;中磊2家;大信2家;畢馬威華振、天職國際、國富浩華、信永中和、山東匯德、衆華滬銀、中匯、中審國際、四川華信、北京興華各一家;國信6家,光大5家,中信建投3家,招商3家,中信、東方、國金各2家,申萬、國君、廣發、平安、萬聯、齊魯、西南各1家。
萬福生科(300268)的會計師中磊所原本有12家在審企業,中止了6家後,剩下的6家居然抽中了2家,抽中小板的時候抽中了,抽創業板又抽中了,真是高概率啊,而這兩家居然都是中信建投的,中信建投算是被中磊牽連了麼?與天健剩84家抽中5家相比,大華的34家抽中了4家這比例真是很高,其中主板7家就抽到大華2家(只有大華在主板被抽中2家)。
國信和光大絕對屬於抽籤的受害者,國信41家抽中了6家,光大更是17家中了5家,市場形象不太好的平安僅抽中一家,而給平安留下衆多炸彈的華林居然1家也沒抽中。
國金的王培華絕對屬於運氣最好的保代,居然國金中標的倆項目都是他作爲第一保代簽字的,而他也就簽了這倆項目,30個項目連保代加會計師共計119人,唯一重複的就是他!
第二輪準備抽10家,在5月31日前提交自查報告的企業中抽,那還未提交報告的112家中獎概率更高了,不曉得這高企的中獎概率會否嚇退一部分?
九、幾點總結
1、投行要掙有錢人的錢,京廣線以西少去爲妙
京廣線以西的省份(新疆、西藏、青海、寧夏、甘肅、陝西、山西、內蒙古、四川、重慶、雲南、貴州、廣西、海南)上市資源實在太少,這麼多省市區一起才佔到市場份額的10%,還距離遙遠交通不便成本高昂;蘇京粵浙滬(含深圳、寧波)是中國經濟最繁榮的地方,在這幾個省市足夠掙錢了,投行要掙有錢人的錢!
2、農業企業就儘量迴避吧
綠大地、新大地、萬福生科,都是涉農的企業,農業企業規範性較差,供應商和客戶中自然人比例大核查困難,加上免稅政策多造假成本相對較低,做農業企業難度較其他行業更大,能迴避的就回避吧。
3、中介機構集中度越來越高,中雷概率增加,質控越來越重要
無論是,還是保薦機構,排名前十的市場份額合計都已達半數,會計師甚至超過了六成,中介機構的集中度越來越高。
隨着中介機構集中度越來越高,排名靠前的中介數量衆多,一個項目出了問題,全部項目都會受到影響,例如國信保薦的隆基股份(601012)上市當年虧損,其目前在會53個項目(含中止12個)都可能會受到影響;平安保薦的萬福生科出現造假,其目前在會的23個項目(含中止4個)都可能會受到影響。
這種情況下,中介機構對項目風險的控制就顯得越發重要,在利益驅動下項目組更願意冒險,指望項目組自己控制風險是比較困難的,更強大的、獨立於投行業務部門之外的、不受投行收益影響的質控部的意義越來越重要!
4、不嚴厲懲罰造假,靠運動式的財務檢查不會有什麼好結果
證監會一直強調,新股審覈的方向是以信息披露爲中心,但對真正在信息披露方面出了問題的,懲罰力度又太輕,也極少支持投資者訴訟,導致違規成本太低與收益完全不對等,冒險者膽子更大,甚至劣幣驅逐良幣!
而這種運動式的財務檢查,轟轟烈烈3個月,耗費大量人力物力財力,最後還是創業板業績下滑這條紅線砍掉的企業最多,財務檢查真的有什麼成果?抽查概率只有5%,抽到倒黴抽不到平安(至少可以有了新的尋租空間),能唬住多少人?
真的對那5%的倒黴企業去檢查了,查出問題如何處理?這30家最終沒事的比例定多少比較合適?定高了,輿論會說隨機抽的這麼高比例都有問題,剩下那近600家怎麼辦?定低了,就意味着起碼這被證監會宣告財務沒問題的若干家就徹底被證監會給了真實性背書,再出事咋辦?
還是都回歸本然吧,該發行人負責的發行人負責,該會計師做的審計會計師去做,該投行做的發現挖掘企業價值、設計交易結構投行去做,該市場做主的交給市場,證監會做好對虛假披露、欺詐、操縱市場、內幕交易的監管和處罰、不斷完善規則就行了,何必操着這麼多不該操的心,讓大家都不知道到底是在做啥事呢?