|
||||
編者按:4月1日起我國南方全面進入汛期,受3月中下旬以來,由於受連續的強降雨及上游來水影響,桂江、西江已經出現了今年第一場洪水,部分河段出現超警戒水位。
信達證券3月21日研報顯示:
東方雨虹(002271):專業化防水系統供應商。公司是集防水材料研發、製造、銷售及施工服務於一體的中國防水行業龍頭企業,是行業內唯一的上市公司。公司品牌形象突出,“雨虹”牌商標被認定爲“中國馳名商標”;公司是行業內第一家國家級企業技術中心,技術領先;公司直銷與渠道並舉,銷售網絡遍佈全國。
多因素共同驅動防水材料行業發展。新型城鎮化建設將擴大對防水材料的需求,同時,隨着人們對於防水重視度的提高,防水材料下游應用領域仍在不斷擴大。此外,在國家產業政策的支持和消費升級的帶動下,新型防水材料佔比不斷提高,其未來市場空間廣闊。
公司調整經營戰略,開啓新景氣週期。目前,隨着國內住宅精裝修比例提升,進一步激發了中高端防水材料的需求,公司積極調整經營戰略,通過結盟大地產商,竭力改變“高鐵時代”增收不增利的困境,2012年成爲公司盈利能力回升,業績的拐點初步顯現。同時,公司具有較強的成本控制能力,未來公司毛利率有望維持在高位。
盈利預測與投資評級。分析師預測公司2012—2014年EPS爲0.54元、0.76元、1.07元。考慮到東方雨虹的成長性以及行業龍頭地位,分析師認爲給予公司2013年25X的PE是比較合理的,對應目標價格爲19元。首次覆蓋給予“買入”評級。
東興證券3月27日研報發表研報,納川股份(300198):新型城鎮化之地下管網建設將入快速發展期。
事件:
工信部網站報道,工信部城市建設司2013年重點抓好幾方面的工作,其中包括抓好城市排水防澇,加強城鎮污水處理設施建設運行監管。
觀點:
一、提高城市負載能力是新型城鎮化的民生建設主要方面
最近幾年國內很多城市出現一下雨就汪洋一片的現象,甚至有些大城市排水系統落後,導致暴雨造成大量傷亡情況,反映出當前的城市地下排水管網已經不能夠適應城市規模的快速擴張,排水管網負荷能力迫切需要得到改善和提升。同時縣鎮等規模的擴大,人口的聚居,地下管網的鋪設需求也進一步加大。
二、快速城鎮化導致地下管網建設停滯
中國的排水管主要是以混凝土管爲主,當前市場佔比爲80%。但是分析師從混凝土管的產量可以看出,從2004年以來的近10年來產量大幅下降,甚至10年產量的累積總和也達不到以前1年的產量。像1997年年產量高達1384萬公里,而2003年到2012年十年的產量總和僅爲438萬公里。雖然有塑料管材等其它管材對於混凝土管的替代,但是從佔比可以看出替代幅度不大。這些反映出近10年以來,城鎮化高速發展,但是地下的排水管網建設欠賬太多。
三、新型城鎮化將大幅帶動排水管網建設
新型城鎮化是要提高城鎮化的質量和水平,大力發展中小城市和小城鎮,加強城市基礎設施建設,提高資源、環境承載能力。地下排水管網建設當前不但是城市生活迫切的需要,也是新型城鎮化的主要方面。
新一屆政府提出的新型城鎮化,未來大力發展中小城市和小城鎮將使得地下管網建設進入到一個新的高潮期。根據《“十二五”全國城鎮污水處理及再生利用設施建設規劃》2011年到2015年全國將建設城鎮污水管網15.9萬公里,其中1/3補充已建污水處理設施的管網。在城市、縣城和鎮規劃建設7.3、5.3和3.3萬公里。
四、未來管網建設將推動埋地排水管行業進入快速成長期
塑料管替代混凝土水泥管是未來大勢所趨,塑料管壽命長、耐腐蝕、韌性強、零滲漏等性能優勢突出,特別是埋地排水管對於質量的要求高,大口徑的更是重中之重。混凝土管及其接頭破損嚴重,導致污水滲漏。
新建城市排水管使用塑料管較多,特別是大口徑埋地塑料管在城市市政管道工程中佔據相當地位。舊的排水管由於超期使用,滲水、漏水、淤積和堵塞情況嚴重,很容易發生嚴重積水和崩漏。
HDPE纏繞增強型排水管作爲埋地大口徑排水管性能優勢突出,雖然產品成本有些高,但是施工方便。如果考慮到施工成本和混凝土管差距不大,1米的總成本就相差100多元錢。
隨着地下網管建設進入高峯期,HDPE纏繞增強型管行業將得到快速的發展。
廣發證券(000776) 3月29日發表研究報告,龍泉股份(002671):2013年業績增長可期。
核心觀點:
2012年公司實現營業總收入6.15億元,同比上升12.96%;歸屬於母公司淨利潤7978萬元,同比上升10.39%;對應每股收益0.92元,同比下降9.8%。
事件評論
1、2012年公司收入持續增長,但同比增速有所放緩,主要是因爲2011年下半年-2012年上半年管材訂單正好處在青黃不接的一年,許多水利項目未能如期進行。2012年公司毛利率同比上升2.35個百分點。公司4季度業績環比下滑,屬於行業正常的季節性波動。
2、根據公司公告,目前到手訂單充足,正在履行或未履行訂單總計約24億元,主要在2013至15年供貨,爲未來兩年業績提供一定保障。結合目前在手訂單的產品供貨期進行簡單估算,分析師預計2013年確認訂單金額超10億。
3、南水北調河北、山東市場陸續啓動,PCCP管道招標年內或將再迎高峯。而山西大水網,吉林中部供水等國家重點水利工程也可能在年內進行管材招標,持續拉動管材需求。公司拿單能力較強,有望充分受益。
4、公司在建生產線年年產能達240公里,擬建年產能達160公里,規劃年產能達到630公里,產線急速擴張,供給得到有力保障;公司立足中東部,向華北、東北、西北精確佈局,有的放矢,有助於保持高效運營。
維持“謹慎增持”評級
國內大型水利項目開始陸續推進,行業景氣上行,2013-14年管材需求有望呈現爆發式增長。河北和山東市場已經啓動,年內招標或將再迎高峯,公司拿單能力強,有望充分受益。目前公司在手訂單充足,業績增長有一定保障;同時在建產能充沛,內部保持高效運營,高速成長可期,預計公司2013-15年EPS分別爲1.42、1.80和2.03元,維持“謹慎增持”評級。