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德邦德信中證中高收益企債指數分級基金,A份額相當於4.2%票面利息債券
震盪市中,分級債基的表現再度搶眼。
據銀河證券統計數據顯示,截至3月22日,分級債基中的進取份額,也就是B份額,自年初以來的平均淨值增長率高達15.88%,遠遠超過標準股票型基金和股票上限爲95%的靈活配置型基金的7.85%和7.32%增幅。而同期的上證綜指、滬深300指數的漲幅只有2.61%和3.78%。
而截至3月29日,日增長率最高且跑贏上證指數的4只分級債基分別是海富通穩增債券B、泰達宏利聚利債券B、中歐鼎利分級債券B( 愛基, 淨值, 資訊)和萬家添利分級債券,其中,前三者也是迄今爲止累計單位淨值超過1元的少有的幾隻分級債基。
在這一背景下,目前國內首隻跟蹤債券指數波動的被動型分級基金、德邦德信中證中高收益企債指數分級基金吸引了不少投資者注意。
首隻債券指數基金
德邦基金相關人員對理財週報記者表示,該產品爲國內首隻債券指數分級基金,以中證1-7年中高收益企債指數爲跟蹤標的,通過數量化的風險管理手段獲得與標的指數相似的總回報。該指數從滬深交易所市場挑選100只票息較高、流動性強、規模較大的公司債券和企業債券組成樣本,其中98%的樣本債券信用評級集中在AA+及以上。
該基金複製跟蹤中證1-7年中高收益企債指數(簡稱“中高企債指數”),從滬深交易所挑選100只票息較高、流動性強、規模較大的信用債券組成樣本。
從當前市場來看,一般高風險偏好的投資者在看好信用債市場時,會採用正回購模式,向市場融資後增大槓桿,再投資於債券以獲取利差。但這樣的操作有時會比較麻煩,一是每一步操作都有可能找不到合理的交易對手,比如正回購融資階段和再買新券的階段;另一種狀況是做7天期正回購需要不斷循環。德信B份額相當於長期用4.2%的利率借錢放了3.3倍槓桿。
其次,投資者在市場出現波動,想要賣出流動性較差部分債券時,可能會遇到流動性的問題。德信B相對久期比較短,每兩年折算一次,按照德信B的淨值折算成等淨值母基金就可以進行贖回退出。
債基A類產品更適合普通投資者
“分級債基的優勢在於它能夠滿足不同投資者的風險偏好和需求。A級適合於保守的投資者,B級有可能給長期投資者一個相當不錯的風險調整回報。”一位基金經理告訴理財週報記者。
以德邦德信中證中高收益企債指數分級基金爲例,德信A安全性高。德信A相當於一個高評級、具有4.2%票面利息的債券,且具備三重安全防護。首先,基金分級設置使得德信A的償付由德信B支持;其次,由於德邦德信母基金是開放式基金,可隨時進行申購贖回;再次,德邦德信基金設置了到點折算,當德信B低於0.4元時,就會觸發,立即將德信A折算成母基金,給予退出的機會。
另外,德信A流通性好,急需使用資金時可以在二級市場退出。如果德信B交易活躍,德信A的流動性將更好,可購買德信B合併成母基金後贖回;而且,由於德信A在兩年到期折算時可以按照淨值折算成同淨值份額的母基金,使得德信A有機會按照淨值退出,不必擔憂在二級市場上賣出而承受折價損失。在市場上漲的情況下,投資分級債基的高槓杆份額,可取得以小博大,放大收益的效果。但在市場下跌的時候,高槓杆份額同樣也將承受更大的風險。
所以,北京一名基金分析師認爲,分級債基的B類產品並不適合普通投資者。“B類產品並不是簡單的買入持有,二是在封閉期就可以進行許多操作。對專業投資者而言,如果出現B類槓桿發生變化,一般他們會根據自己對市場後市的判斷作出決定,如果並不看好市場,可以通過在二級市場上的操作賣出B類產品。但普通投資者很難做到這一點。”他說。
不過,上述分析師表示,分級債基與股票型分級基金也有一個較大的不同,就是分級債基只要知道母基金的淨值。由於A產品的收益是約定的,在這種情況下,B產品的淨值是可以計算出來的,加上債券基金的波動範圍很小,一般會處在一個預期的區間內,那麼未來一段時間母基金淨值在該波動區間內,B類產品的收益區間就可以計算出來了。“如果你可以接受B類產品的收益下限,那麼就可以買入持有。”他說。