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用於同悅車型的生鏽鋼板,或許也會用於其他車型上。江淮汽車(600418)採購環節很可能有漏洞,若是江淮汽車升級車身鋼板,成本自然提升,對公司業績仍有長期影響。
股市又現黑天鵝。今年央視“3·15”晚會報道了江淮汽車生產的部分同悅轎車出現鏽蝕現象,突然的曝光令江淮汽車股價大跌。
江淮汽車3月18日緊急停牌一天。當日晚公司發佈自查報告,並擬對公司2011年底前生產的共11.93萬輛同悅轎車實施召回。
股價跌停
3月19日,江淮汽車股價以跌停板報收,全天成交稀少,並創下今年單日成交額新低。江淮汽車爲恢復市場信心,發佈公告稱,控股股東江汽集團將增持股票,江汽集團擬在未來12個月內通過上海證券交易所交易系統擇機增持公司股份,增持價格不超過2013年3月19日收盤價6.41元/股,在滿足增持條件的前提下,增持比例不低於公司總股本的1%,且不超過公司總股本的2%。同時江汽集團承諾,在增持計劃實施期間及法定期限內不減持其持有的公司股份。
資料顯示,江淮汽車目前總股本爲12.89億股,以增持價格上限6.41元及最低增持比例1%計算,江汽集團未來最低增持數量爲1289萬股,耗資約8000萬元;如果以2%的增持比率上限和6.41元的增持價格上限計算,江汽集團累計最多可能出資不超過1.65億元用於增持股份。
針對央視曝光的同悅汽車鋼板鏽蝕,江淮汽車稱同悅轎車是公司2008年底推出的第一款經濟型轎車,是在意大利設計的,無論是造型、性能、做工都受到了客戶的好評,但當時因經驗不足,由於車身模具塗裝工藝孔設置不合理,致使車身側圍外板(門檻區域)處內腔表面塗裝質量未達到工藝標準要求,導致部分車身側圍外板(門檻區域)處出現鏽蝕。
作爲應對措施,公司宣佈對近12萬輛問題車輛進行召回,並將召回費用計入2012年年報,召回預計會對公司2012年度相關財務信息產生一定的影響。受此影響,原定於3月20日披露的公司年報推遲到3月30日披露。
股價與業績背道而馳
分析人士表示,召回問題車輛顯然會對去年業績帶來壓力,一旦品牌面臨信任危機,短期內銷量可能受到較大影響。而大股東增持顯然是爲了增加二級市場投資者的信心,但增持效果仍待觀察。
去年10月,江淮汽車已經宣佈以不超過5.2元每股回購公司股份不超過3億元,並將回購股份註銷以減少公司註冊資本。截至今年2月底,公司已經耗資1974萬元回購383萬股,佔總股本約0.3%。
江淮汽車2012年銷量44.88萬輛,同比下滑3.78%,2012年前三季淨利同比下降29.5%。但進入2013年以來,其銷售數據開始好轉,前2月轎車銷量累計同比增長65%,累計銷售汽車87042輛,同比增加28.66%。
不過,業績好轉卻引發機構拋售,今年2月19日以來,江淮汽車股價表現糟糕,經常出現放量下跌。截至3月19日,江淮汽車最近4周已經累計下跌19.27%,而同期行業指數下跌幅度爲1.93%。或許是是股價已經透支業績增長,最近半年來,其股價上漲近40%,持有人已賺得盤滿鉢滿。
重倉基金淨值縮水
江淮汽車的“黑天鵝”事件使得重倉其股份的基金很受傷。基金去年四季報數據顯示,基金漢盛、益民創新優勢(560003)混合、華安行業輪動、新華靈活等9只基金四季度抱團入駐江淮汽車,合計持有3391.6萬股,佔流通比例3.16%。其中,富國基金(博客,微博)旗下的封閉式基金漢盛買入江淮汽車1427.86萬股,爲持股最多的一隻基金。此外,華安基金旗下3只基金集體買入了江淮汽車。而2只債基也將江淮汽車收於囊中,民生加銀增強收益債券A、華安強化收益兩隻基金的投資組合中,也出現了江淮汽車。
此外,按照持股佔基金淨值比來看,持有江淮汽車的9只基金中,銀河藍籌持股佔淨值比爲5.12%,華安行業輪動、華安核心兩隻基金持股佔比分別爲4.96%及4.93%,民生加銀增強收益債基持有64.03萬股,持股佔基金淨值比爲1.81%。如果持股數量不變,僅3月19日當天,9只基金市值即縮水2400萬元。
變危機爲轉機?
對於江淮汽車的後市,基金券商似乎仍沒有看空。有基金經理表示,該事件對公司盈利的影響將取決於公司採取何種補救措施。此次事件短期對江淮汽車品牌形象造成負面影響不可避免,但從長期來看,如果公司能認真反思,狠抓產品質量,或許還會重新贏得消費者信任。
信達證券在研報中指出,這一事件應從個案性質來理解,相對於發動機、剎車、安全氣囊等問題,其負面影響不應被誇大,不會影響到江淮汽車中長期的發展和對其投資價值的判斷。江淮汽車的價值判斷一方面來自於公司自主品牌業務的中長期發展潛力,另一方面來自於目前相對的價格安全邊際。目前來看,同悅事件應該不會在很大程度上影響到公司自主品牌的發展和增長潛力。如果二級市場給予公司過度反應,建議投資者可適當關注,維持“買入”的評級,同時維持公司盈利預測。
長江證券(000783)認爲,江淮汽車的股價短期或將承壓,長安、悅達銷量短期或受到提振。
東北證券(000686)表示,江淮汽車的商用車業務、MPV業務都已樹立了良好的口碑,估計不會受到什麼影響。而且同悅轎車生鏽問題是歷史問題,相關技術攻關早已解決,後續生產的同悅轎車及其他車輛不存在相關問題。如果公司能夠在“劃清界限”方面做好工作,定會將負面影響降至最低,變危機爲轉機。前期公司股價下跌已對這一事件有所反映,且公司前期公告了5.2元以下的回購價格,因此維持公司“推薦”評級。不過本次事件對公司財務方面的影響暫難估計,維持原來盈利預測不變。
不過,也有汽車行業研究員表示,不同於汽車零部件,汽車鋼板採取的是衝壓技術,用於同悅車型的生鏽鋼板,或許也會用於其他車型上。此外,江淮汽車採購環節很可能有漏洞,若是江淮汽車升級車身鋼板,成本自然提升,對公司業績仍有長期影響。
該研究員指出,汽車行業業績爆發式增長時期已經過去,在不同地區,汽車銷量也有所分化。東部沿海地區需求受牌照價格過高、限購政策等影響抑制,銷量增長主要還是在中西部地區,以自主品牌汽車爲主。這部分地區消費者對價格相對敏感,因此,即使國產自主品牌汽車一時因爲"3·15事件"受到影響,預計對行業需求衝擊有限。相關上市公司股價預計會受到一兩週的影響,此後會逐漸淡化。因此,短期內,資金將會迴避汽車板塊。