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業內人士認爲熱錢流入股市規模有限,金融地產股是其首選目標
人民幣對美元匯率中間價創兩個月來新高,人民幣即期匯率創出歷史新高。另外,今年1月份央行口徑外匯佔款新增量創下2011年4月以來的新高,1月全口徑外匯佔款創歷史新高。這些數據表明,在目前全球量化寬鬆的背景下,熱錢正在流入中國。
雖然熱錢規模尚難預測,但央行春節後連續的正回購正阻擊熱錢。業內人士認爲,最近RQFII基金規模縮水、QFII開戶數大增表明外資大行對中國股市看法迥異,熱錢預計進入股市資金量不大,從QFII的投資風格來看,金融地產股應是最爲青睞的品種。
繼全口徑的金融機構外匯佔款創下歷史新高後,今年1月份央行口徑外匯佔款新增3515.06億元,創下22個月以來月度增量的新高,此外,上週人民幣即期匯率也創出歷史新高。這一系列數據是否意味着國際熱錢再度涌入中國?對股市將造成怎樣的影響?業內人士昨天對記者指出,熱錢流入跡象明顯,但預計進入股市資金量不大,對其正面影響有限,金融地產股或從中受益。
熱錢有流入跡象
種種跡象顯示熱錢有流入的跡象,儘管具體規模還很難測算。
近期,人民幣走勢相當強勁。上週,人民幣對美元匯率中間價小幅升值,創兩個月來新高;而人民幣即期匯率突破了1月14日所創高點6.2124,創出歷史新高。
爲何人民幣近期表現強勢?光大證券(601788)宏觀策略研究員徐彪昨天對記者表示,“人民幣的強勢表現與幾方面因素有關係,一是中國經濟自去年四季度以來開始復甦,從FDI(對外直接投資)和外匯佔款來看,外資流入的跡象十分明顯;二是日元近期的大幅貶值導致部分原本一直進行日元套利的熱錢從日本撤退流入中國;三是在全球流動性氾濫下,資金的風險偏好較高,因此更願意進入新興市場。人民幣今年不會大幅升值,大幅升值不利於中國出口與經濟的平穩發展,而日元仍將繼續貶值。”
央行最新數據顯示,今年1月份央行口徑外匯佔款增加3515.06億元人民幣,該新增量創下了自2011年4月以來的新高。而此前披露的數據顯示,1月全口徑外匯佔款超過6837億元,創歷史新高;此外,2月FDI金額同比增長6.32%,爲連續八個月下降後首次恢復正增長。
這些數據是否意味着外資在大舉流入中國?中國社科院金融研究所博士後杜徵徵認爲,從最近的外貿順差、FDI等數據綜合分析,外資確實在進入中國,但規模無法測算。外匯佔款增加主要有兩方面因素:第一是外貿順差的增加和FDI的增加,第二是隨着經濟繼續復甦,投資意願的高漲使結匯意願進一步的增強,預計上半年月度的外匯佔款會維持在千億級別。
對於美元指數近期的強勁走勢,光大證券徐彪認爲,近期的強勢主要因爲QE3(第三輪量化寬鬆)退出的預期以及歐債擔憂再起,塞浦路斯危機如果解除,美元指數有望回調;如果歐債危機繼續蔓延,美元指數將繼續走強。而中國社科院金融研究所杜徵徵則預計美元指數今年整體維持震盪上行,小幅上漲,但“黑天鵝”事件如果出現,全球資金的避險需求將加大,不排除美元指數會明顯上漲。
央行正回購對衝
值得注意的是,1月份央行口徑的外匯佔款與全口徑的外匯佔款規模相差巨大。此前披露的數據顯示,1月全口徑外匯佔款超比央行口徑外匯佔款多出3322億元,這在以往並不多見。
央行行長周小川2010年論及熱錢時曾拋出“池子論”。在他看來,典型的“池子”是指外匯儲備,但是外匯儲備包括不同板塊,一部分保證進出口支付使用,一部分供預備外資企業投資的分紅使用,還有一部分是讓熱錢進入,然後再進行100%對衝,使其在總量上不會對經濟產生負面影響。
顯然,在外匯佔款激增的背景下,央行再次進行對衝。上週四,央行再度在公開市場實施480億元正回購,爲2月19日正回購重啓以來單日操作量新高,加上19日進行的390億元正回購操作,上週870億元的正回購規模明顯放量。由於上週共有400億元正回購到期,全周公開市場實現資金淨回籠470億元,這也是春節後連續第五週淨回籠,累計回收資金逾萬億元。
對於近期連續的正回購,光大證券徐彪認爲,主要原因還是因爲外匯佔款的大增,央行通過正回購對衝外部流動性流入壓力,並不代表貨幣政策收緊,目前實際利率仍然較低,貨幣政策頂多算是中性;當然,不能排除央行出於對通脹的擔憂而提前回收。目前通脹仍然總體溫和,貨幣政策進一步收緊的可能性較小,對股市不會產生明顯的負面影響。
申銀萬國最新報告預計,從上週開始一直持續到4月底,中央銀行的公開市場操作將主要以正回購形式推出,累計待回籠資金規模達到4000億~5000億元,如此方可令過於寬鬆的資金面迴歸中性狀態。
或有部分資金流入股市
熱錢流入中國,除了實體經濟之外,會否流入股市和房地產?業內人士表示應有部分資金流入股市。
中國社科院金融研究所杜徵徵昨天表示,“不排除部分資金流入股市,但預計規模有限,對股市影響不會太大,對A股起主導作用的資金仍然是國內機構。中國經濟仍然是弱復甦,人民幣對美元中間價預計今年基本持平或略有上漲,不存在明顯升值的基礎,熱錢不會大量涌入,但管理層仍需防範熱錢成規模以及頻率較快的進出對我國經濟、股市、樓市帶來的波動風險。”
“外資流入顯示其對中國經濟復甦的看好,在房地產被嚴厲調控的大背景下,外資很難進入樓市,而管理層扶持股市的態度較爲明顯,且中國股市部分藍籌股如銀行地產估值窪地明顯,將吸引部分外資流入A股。”光大證券徐彪對記者說,“從QFII的投資風格來看,如果熱錢進入股市,銀行地產應是其首選目標,此外,週期類產品受益於經濟復甦值得看好,如水泥、機械等。”
上海一家陽光私募投資總監趙先生則認爲,由於我國目前資本項目下仍然未能實現自由兌換,因此熱錢進入我國的合法渠道是QFII和RQFII,這部分資金從目前看仍然比較踊躍;而其他進入我國的灰色途徑,主要包括外貿渠道、外商直接投資的虛假出資、海外匯款等,相對成本較高。去年四季度港股的大漲與熱錢的大舉流入密切相關,QFII在本輪反彈前已完成建倉,但從最近RQFII基金規模縮水、QFII開戶數卻大增等數據以及外資大行對中國股市看法差異甚大來看,熱錢也就是小規模的進入A股,按其投資風格來看,金融地產股應是最爲青睞的品種。