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核心觀點:基於對粘膠短纖價格存在上漲預期的判斷,我們認爲相關上市公司未來幾個季度的業績存在顯著的改善趨勢。粘膠短纖價格處於底部在國內棉花價格持穩,國際棉花價格存在上漲預期的背景下,可以定論15000元/噸的粘膠短纖價格處於底部,下跌空間不大。粘膠短纖對棉花的替代真實存在,且將繼續發揮作用2012年開始,由於價格顯著低於棉花,粘膠短纖開始了對棉花的快速替代;並且,該趨勢將在2013年延續。數據顯示,2012年粘膠短纖的產量和表觀消費量增速分別高達40.2﹪和35.7﹪,而同期我國國內國民生產總值和紡織業產值增速分別僅爲7.8﹪和12.2﹪,二者走勢出現歷史上首次背離。產能過剩對粘膠短纖的壓制力將逐步消退今明兩年,粘膠短纖行業產能增速分別爲13.0﹪和6.5﹪,顯著放緩。過去幾年產能過剩對產品