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花旗指出,康哲(00867.HK)去年下半年銷售按年升31%至1.5億元,符合該行及市場的預期,主要因爲其主要藥品提升了20%-40%的醫院覆蓋率,以及黛力新(Deanxit)、優思弗(Ursofalk)和億活(Bioflor)等藥品被醫院部門認可。去年每股盈利1.81仙,則主要因爲經營利潤率增長按年改善2.3個百分點至29.5%。
該行指出,康哲去年下半年毛利率改善1.8個百分點至59.7%,主要因爲產品組合轉向高利潤藥品。雖然2013/14年的省級藥品招標,令其毛利率有一定不穩定性,但其成本上享有規模優勢,相信能在未來控制好成本。該行又指出,康哲的現金轉換週期由112天減少至80天,是有所改善。
花旗維持康哲2013年銷售預期按年增長31.9%至3.72億元,每股盈利預測由4.56仙升至4.62仙。目標價由6.8元升至8.5元,給予“買入”評級。