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愛建股份(600643):信託業務推動業績增長
信託業務推動業績增長83%。公司前3季度實現收入4.56億元、同比增長42%;淨利潤1.77億元,同比增長83%。EPS0.16元、BVPS3.69元,ROE4.3%。子公司愛建信託貸款利息收入和手續費佣金收入的增加是公司業績大幅增長的主要原因。
3季度業績略有下滑。公司3季度收入1.58億元,環比降低2%;淨利潤0.68億元,環比減少6%。3季度業績略有減少,主要是受子公司愛建進出口公司及愛建紙業公司營業收入減少,以及子公司愛建信託手續費收入減少的影響。
信託子公司爲主要業績來源,發展迅速。子公司愛建信託目前爲公司主要業績來源,幾乎貢獻公司全部淨利潤。上半年增資20億元后,除補充流動資金外,主要用於歸還銀行貸款、發放貸款、購買債券及銀行保本理財產品,並積極開展信託業務。
信託業務高速成長,跨越式增長可期。增資完成後,信託業務資本瓶頸消除,進入快速發展階段。2012年1-3季度共發行集合資金信託產品40餘隻,超過2008-2011年產品發行數量總和(28只)。維持前期發展速度測算,12-14年,信託規模可分別超200/400/600億元,資產份額1.5%,躋身行業上游。未來潛在空間更可達2000億元。不考慮產業/資本/租賃,預期2012-14年攤薄後EPS分別爲0.42/0.59/0.75元,同比增速爲292%/39%/27%。動態PE19/13/11倍,應靜態PB2.13倍。
綜合金融平臺組建中。9月下旬,董事會通過議案,組建上海愛建資本管理有限公司和上海愛建資產管理有限公司,分別從事股權投資與資產管理。
增持評級。公司已步入成長軌道,基於成長預期,維持公司增持評級和11.8的目標價,對應於2013年動態PE爲19倍。(國泰君安樑靜崔曉雁)