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申銀萬國:經濟企穩有望進一步確認
結論或者投資建議:
10月份經濟波動中企穩。CPI預計爲1.8%,比上月小幅回落0.1個百分點,食品和非食品價格漲幅分別爲2.2%和1.7%,食品價格的回落是主因,PPI降幅收窄,預計爲-3.4%。10月份雖然部分指標有所回落,但整體上呈現波動中企穩的格局。預計10月工業增加值增速爲9.2%,投資增速爲20.5%,均與上月持平;當月出口增速預計爲8.9%,比上月回落1個百分點,鑑於出口和進口表現低於預期,將2012年增速分別下調至7.8%和4.8%。
信貸投放量預計爲5900億元,與去年同期基本持平,受外匯佔款新增量好於去年同期的影響,M2增速預計爲15.5%,比上月提高0.7個百分點。鑑於出口低於預期,分別將今年四季度和全年GDP增速下調至7.7%和7.7%,明年GDP增速下調至7.8%,未來一段時間,經濟將走L的一橫,呈現弱週期格局,政策以穩爲主。
原因及邏輯:
10月份CPI預計爲1.8%,食品和非食品價格分別上漲2.2%和1.7%,食品價格回落是帶動CPI回落的主因。從商務部監測的10月份前兩週的數據看,農產品價格指數整體環比回落,主要農產品中,蔬菜、雞蛋和白條雞價格環比回落,其中蔬菜價格環比回落6.5%,連續兩個月呈現環比回落的走勢,而糧食、食用油和肉類價格環比小幅上漲。10月份商務部監測的主要生產資料價格指數環比小幅上升0.8%,礦產品、能源、黑色金屬和橡膠產品價格環比上升,而有色金屬、化工產品和農資產品價格環比回落,預計10月份PPI同比爲-3.4%,降幅比上月收窄0.2個百分點,這將有助於提高企業利潤增速。
預計10月份投資增速爲20.5%,與上月持平。預計房地產投資保持基本穩定,基礎設施投資有望繼續反彈。
10月份出口和進口增速預計分別爲8.9%和-1.7%,相比上月分別回落1和4.1個百分點。出口和進口增速在月度間波動比較大,雖然10月份增速有所回落,但受4季度國外經濟和國內經濟的小幅改善,四季度出口和進口表現有望好於3季度。但鑑於出口和進口表現均低於預期,將2012年增速分別下調至7.8%和4.8%。
10月份工業增加值增速預計爲9.2%,與上月持平,工業止跌企穩的格局將得到進一步確認,從高頻數據看,10月上中旬的粗鋼產量同比增速比9月份有所提高,這也是經濟企穩的證據。
預計10月份信貸投放量爲5900億元,比去年同期多增32億,而受人民幣升值影響,10月份外匯佔款新增量有望維持1000億元左右的水平,這將明顯好於去年同期下降248億元的表現,受此影響,預計M2增速爲15.5%,比上月提升0.7個百分點。
鑑於出口低於預期,分別將今年四季度和全年GDP增速下調至7.7%和7.7%,明年GDP增速下調至7.8%,未來一段時間,經濟將走L的一橫,呈現弱週期格局,政策以穩爲主。