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“真理往往掌握在少數人手中”,也就是說,每當券商觀點高度一致時,或許只有少數人的觀點纔會最終成爲現實。而如今,當券商集體看多後市時,大家集體犯錯的可能性究竟有多大?爲何在追求“有別於大衆的認識”時,券商又會選擇隨大流?
齊聲唱多失敗概率高
實際上,各家券商對於行情的判斷,是很難形成完全統一觀點的。由於不同的分析師,研究方法不同,以及各自對信息的掌握程度不同,再加上研究水平不同等,大家得出的結論往往存在或多或少的分歧。不過,《每日經濟新聞》記者發現,當多數研究機構形成幾乎統一的觀點時,最終市場的走勢往往與多數人的判斷相反。最典型的例子,無疑是2006~2007年大牛市行情中,當股指運行到6000點上方時,業內幾乎形成了統一的聲音——牛市仍將繼續,持“黃金十年”、“萬點大行情”觀點的機構不在少數。但是,現在回過頭來看,接下來的大熊市行情,出乎多數人的預料。
另外,2011年4月,當股指在3000點上方盤整時,當時業內也是以“唱多”爲主。結果,正是在當時集體唱多之後,行情開始急轉直下,到2011年末,股指跌到了所謂的“鑽石底”2132點。而當年,興業證券的策略分析師張憶東,也正是由於獨樹一幟地看空市場,建議投資者“敦刻爾克大撤退”,最終一舉成爲去年最優秀的策略分析師。
同樣,今年5月,當證監會再次連續出臺利好政策時,主流機構的觀點也幾乎一致看多。結果,5月之後行情再次急轉直下。而到6月,申萬策略分析師凌鵬及時轉向稱,行情“從中性到悲觀”,也給人留下了深刻的印象。
集體看空威力更大
券商對大市的判斷,如果步調完全一致,往往容易出錯。不過,當機構對市場集體看空時,因爲容易對持股者產生影響,其成功率則比較高。
最典型的例子,就是2009年12月末,大盤在經過較大幅度的上漲後,股指在3200點上方運行。不過,此時由於新股持續高市盈率、高頻發行,擴容壓力對市場產生巨大影響,再加上房地產市場受政策調控影響,更加劇了券商的擔憂。隨後,中金公司、銀河證券等不少原本持中性態度的券商集體看空後市,而此前還認爲市場處於上升通道的德邦證券,更是出現180度轉變,稱行情已經確認中期調整開始。果然,2010年的開盤,幾乎就見到全年指數高點,最終2010年上證指數年K線幾乎收出光頭陰線。
爲何券商觀點隨大流?
本週,作爲10月行情第一週,上證指數雖然小幅反彈,但疲軟的表現還是讓人難以樂觀。既然如此,爲何券商研究員的觀點喜歡隨大流,而往往缺少應有的獨立性?
“此時大家一致看多,主要還是覺得9月份的下跌基本確定了短期底部”,一位不願具名的券商策略分析師表示,“從概率上考慮,10月份唱多行情出錯的可能性不大。再加上維穩的考慮,超跌反彈還是會出現的。”
不過,一位私募人士則道出了箇中緣由。“這和基金公司喜歡抱團取暖差不多”,該人士稱,“很多基金經理的想法是不求最好,但求不是最差,所以喜歡跟着其他人買股票,只要年終自己的排名能夠過得去就行了。券商分析師也類似,如果觀點隨大流,判斷對了當然好,就算錯了,也是大家都出錯。或許,這也是券商分析師的一個生存之道。”(來源:每日經濟新聞)