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自八月初到九月中旬連塑成爲化工產品中最堅挺的品種,呈現震盪單邊上行的態勢。由於二三季度石化廠家大批檢修並一直實行低價去庫存過程,導致市場貨源偏緊石化庫存年處於歷史性低位,使得連塑的基本面成爲所有化工品種中最強的品種。可以說九月份供應緊缺成爲連塑強勢的主導因素,我們認爲十月份需求將成爲連塑走勢的主導因素。
一、宏觀面
各國爭相實行寬鬆政策成爲當下主流。9月14日美聯儲宣佈,0-0.25%的超低利率的維持期限將延長到2015年中,將從15日開始推出進一步量化寬鬆政策(QE3),每月採購400億美元的抵押貸款支持證券(MBS),現有扭曲操作(OT)等維持不變。日本央行也不甘示弱,於9月19日出人意料地進一步大舉放鬆貨幣政策。日本央行政策委員會當天決定,將資產購買計劃的規模從70萬億日元擴大至80萬億日元,在新增的投入中,有5萬億日元將分配用於在2013年6月以前完成購買短期日本國債,另外5萬億日元會用於在2013年12月以前完成購買長期國債。到2012年底,資產購買項目總規模達到65萬億日元,到2013年6月底達到75萬億日元,到2013年底總規模爲80萬億日元。在美日之後,中國連續性的推出天量逆回購不斷的向市場注入資金,來緩解假期期間流動性的緊張局面以及美日行動可能對匯率的影響。國慶假期期間澳大利亞央行管理委員會意外降低其貨幣政策利率25基點至3.25%,自2012年10月3日生效。這是澳大利亞央行在過去6個月裏第三度降息。
儘管歐洲央行並未出臺相關的降息政策,但於昨日舉行的ESM首次理事會會議暗示市場當德國聯邦憲法法院最終駁回了本國對ESM的指控,初裁判定一定條件下ESM合法後,ESM的順利降生才掃清了最後一大障礙,它降臨歐洲已是大勢所趨。
二、原油分析
從歐佩克九月份的報告中可以看出,世界原油的供需雖然在特殊組織或者國家出現了一定的變冬,但總體供需水平並未出現大的變化。在美國大選之前的一個月中,政治因素將成爲影響國際原油的主要因素。我們認爲十月期間國際原油整體維持在85-95區間內整理,連續性的大幅下跌或者上漲很難出現。
三、現貨分析
假期期間前期檢修的大批裝置都陸續開車,另外據最新消息大慶石化的新裝置已經重新開車,國產供應量將會大幅增加;按照往年規律,8、9月份進口貨源將會顯著增加。儘管當前伊朗等受到歐美國家的制裁,但是從市場獲得消息稱,中東進口貨源將在9、10月份大量到港,這也將顯著增加LLDPE的供應量。因此前期市場供不應求的局面將會徹底扭轉。
進入十月份農膜生產已進入旺季。目前下游的情況是廠家高位開機生產,多數廠家假日期間均有庫存,生產以消耗庫存原料爲主。農膜生產旺季,廠家對原料消耗速度較快,至十月底此態勢有望繼續保持。山東規模農膜企業的開機率平穩在50%-70%,部分灌漿膜廠家和日光膜廠家全線開機,大蒜地膜生產開機在30%-60%,極少數經銷商入市場儲備地膜。河南、河北和江蘇地區開機率在50%-70%,與山東生產基本相仿;西南、東北和西北三大區,規模企業的農膜開機率在60%左右,生產基本進入理想狀態。
從節前的情況來看下游對高價的牴觸情緒將爲嚴重,在價格大幅拉漲後下遊拿貨的積極性就會減弱,在一定程度上會抑制連塑的上行。因此我們認爲進入十月份在貨源供應充足的情況下,需求方將開始更具市場話語權。(閆文廣)