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ESM的啓動將不能成爲解決歐債危機的轉折點。
首先,救助國與被救助國仍存在博弈。ESM將以貸款形式向陷入困境的國家提供援助,救助形式包括在一二級市場購買債券、爲歐元區成員國主權債券提供擔保等。上述國家在公開市場融資成本高昂,而通過該機制即可以較低的利率獲得資金。而同時,受援助國必須嚴格遵守一定的限制條件才能獲得貸款,如承諾進行宏觀經濟調整計劃和財政緊縮等。
據悉,ESM的資金分爲兩部分,分別爲800億歐元的入股資本,以及6200億歐元的可通知即付的資本,總額共計7000億歐元(其中包括不能用於借貸的資本緩衝)。第一批320億歐元的入股資本將在今年10月就位,這將使ESM即刻獲得約2000億歐元的融資能力;剩餘入股資本將分兩次至2014年上半年到位,屆時該機構的借貸能力將達到5000億歐元的上限。這就意味着ESM後續計劃將存在很大不確定性。因此ESM並不能從根本上解決歐債危機,只是爲危機的解決拖延了一些時間。
其次,歐債危機能否解決的前提是財政一體化和統一銀行業監管。歐債危機造成的歐元區不可持續反映了歐洲貨幣聯盟制度或存在缺陷。歐元區誕生以來,參加歐元區的國家雖然統一了貨幣,卻沒有統一的財政、預算、稅收,財政開支和預算都由成員國各自說了算。於是,一些財政狀況不良的國家利用歐元區低利率的好處濫用發債借債權。
此外,作爲歐盟銀行業聯盟的重要組成部分,歐盟首先必須建立一個新的歐元區銀行業監管機構,以加強對歐元區成員國銀行業統一監管。
國際貨幣基金組織最近向歐盟提出了具體的政策建議:歐元區應立即着手建立完整的銀行業聯盟,組建一個覆蓋整個歐元區金融體系的統一銀行業監管機構,建立一個爲歐元區銀行存款提供擔保和爲系統重要性銀行破產清算提供融資的基金。