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經濟下行壓力持續,國家發改委又舉起了項目審批的利器。發改委網站的公告顯示,6-8月份,廣東、吉林和甘肅等12個省市的13個公路改擴建工程獲批;9月的第一週覈准了18個城市的25個軌道交通項目,總投資額或逾1萬億。
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在此之前,多個地方政府爲穩增長,已經雄心勃勃地推出了總額超過10萬億元的投資計劃。例如,天津、重慶宣佈,將在未來3至4年內投資萬億,支持其重點產業的發展。
國務院發展研究中心研究員、著名經濟學家吳敬璉近日在國際金融論壇2012學術報告會上給出的數據更令人瞠目:目前各地政府保增長的投資規劃已經達到17萬億。
這些龐大的資金將從何而來?
保險資金似乎相中了這塊“肥肉”。因爲,在傳統市場,保險公司的戰績並不理想。
傳統業務暗淡
受宏觀經濟環境變化勞動力成本上升及銀行保險業務處於調整期等因素影響,上半年投資收益下降和業務增速放緩是各家上市保險公司共同面對的問題。
四大險企中成績最好的中國平安上半年淨利潤增幅不足一成,太保、國壽的業績則分別倒退54.6%和25.7%。剛剛出爐的上市金融機構半年報顯示,保險公司相比較證券、銀行、信託等行業,薪酬排名是最末一位。
分析人士指出,一方面,高利率環境仍然抑制投資型保險需求和保費增長;另一方面,保險資金面臨投資收益下降困境、險企仍需頻頻發債以解償付能力之急。因此,保險行業走出低谷儘管值得期待,但復甦之路仍然艱難。
目前,保險資金主要投資渠道爲銀行存款、債券、證券投資基金和股票,相比壽險企業10年到20年之間的平均負債久期,可投資品種的期限往往太短。在這種“長錢短用”結構下,不管是加息抑或降息導致的利率環境變化,還是資本市場波動都會對保險資金運用效果造成影響。
中國人壽董事長楊明生指出,現在保險業已進入短期結構和發展的痛苦期,這不是險企自覺的行爲,而是市場倒逼的結果。如果不在調整中走出來,那肯定會被市場淘汰。
針對下半年投資策略,險企亦紛紛表示,將採取審慎的投資策略,關注固息類投資品種,對權益類資產做好波段操作,並充分利用保監會的投資政策,積極拓寬新投資渠道。
從2012年中報公佈的上半年投資結構和下半年投資策略可以看出,由於資本市場持續低迷,四家險企的總投資收益率下行較爲明顯,在股債下行的壓力下,險企也在下一步投資策略中將保監會鼓勵的投資新渠道納入重要規劃。
“另闢蹊徑”
儘管傳統投資渠道尚能維持投資收益率,但下半年如何提升投資收益,亦成爲上市險企直面的焦點。在股債雙重壓力下,似乎只有“另闢蹊徑”才能實現提高收益率的意願。自7月末保監會連發5份保險投資新政,加速爲險資鬆綁後,險企吹響了爭搶牌照的號角。
截至目前,已有國壽、平安、太保、太平、泰康及人保六家保險公司獲得保監會“投資新政”牌照。
自2011年以來,險資債權計劃投資規模明顯上升,包括太平洋—泰州長江大橋債權投資計劃、平安—贛鐵集團保險資金債權投資計劃、太平資產·南水北調工程債權投資計劃二期、三期等均是近兩年發行。交通、通信、能源等基礎設施建設是這些債權計劃的主要投資領域。
日前,太平人壽公佈旗下“南水一號”首月結算利率,8月份年化結算利率爲5%。以附加險身份出現在組合中的“南水一號”的保險資金,將超過50%的比例直接掛鉤於國家重大基礎民生工程——南水北調的債權計劃。而5%的較高收益率得益於這款產品的資金運作方式。
楊明生在2012年中期的業績說明會上表示,投資實體經濟和不動產領域可以達到6%,遠高於股市、債市。國壽將拓寬投資渠道,進入實體經濟領域,特別是不動產領域、基礎設施領域。
據悉,中國人壽壽上半年新增基礎設施債權計劃6個,合同金額達到約45億元。楊明生表示,中國人壽要進入實體經濟領域、房地產領域、基礎設施領域。據瞭解,中國人壽已於7月25日獲批不動產投資資格,目前正在積極進行不動產投資項目儲備。
泰康人壽保險股份有限公司董事長陳東昇認爲,保險業投資資金應該是資本市場最核心的機構投資者,也是最重要的中長期投資者,政策利好下,壽險資金在參與地方經濟發展中有巨大的潛力,仍看好重大民生基礎設施項目投資,例如城市快軌等交通基礎設施。
平安保險也表示,下半年將利用好保監會推出的保險投資政策放寬的環境,拓展在非資本市場另類資產上的配置力度,分散風險,提高保險資金收益水平。
太平人壽相關負責人表示:“在當下的經濟衰退期,相比其他投資類別,基礎設施債權投資計劃有望提供穩定的收益,目前正是配置債權投資計劃的最佳時機,國際主要投資機構如公共養老金、退休金計劃等均在增持基礎設施類資產。”基於這樣的理論基礎,太平人壽將專項產品資金高比例直接投資於債權項目。此種操作,被業界解讀爲保險資金投資渠道放寬後,保險企業對產品創新、投資創新的響應。
太平洋保險資產管理公司總經理於業明此前公開表示,在債權投資計劃上,將更加重視國家級重點工程、大型市政項目、能源項目、交通等項目。而太保早以其已完成的股權項目投資表明了態度,其目前已完成杭州銀行、上海農商銀行等股權項目投資66億元,並在上海、北京等地完成不動產項目投資130多億元。
而據瞭解,在債權計劃發行上走在行業前端的太平資產正準備發行中廣核電項目和四川高速債權計劃,已開始尋求業內保險資金合作。
拷問風險管控
今年以來,保險資金投資新政頻密快速出爐,不僅超出市場預期,更掀起了保險資金運用新一輪的創新高潮。
當然,在投資鬆綁的同時,保監會也進一步強化了風險控制。根據《保險資產配置管理暫行辦法》規定,保險公司應當按照全面風險管理要求,制定資產配置合規和風險管理制度,及時識別、衡量、報告和控制資產配置相關風險。保險公司應當根據自身償付能力狀況,加強風險預算管理,結合定性和定量分析,確定公司整體風險限額,識別各類風險來源,衡量和分解風險,並根據風險變化情況,動態監控和調整資產配置。保險公司應制定資產配置相關風險評估標準,建立技術指標體系,定期量化評估風險指標,並編制風險評估報告,向經營管理層和專業委員會報告。
被險企津津樂道的基礎設施類項目一般所需資金量較大、項目營運週期長,與保險資金規模大、期限長的特點相匹配。在當前背景下,保險企業抓住時機投資基建項目不僅支持了我國經濟建設,還有利於提高投資收益,推動保險資產結構調整。
有了政策方面的支持,加上自身拓展利潤增長點的需要,幾大上市保險公司高管近期紛紛表示未來將加大基礎設施債權計劃的投資。
但是,中央財經大學保險學院院長郝演蘇教授認爲,雖然基建行業可想象和展望的空間很大,但是,目前國內市場上的160多家險企總資產不過6萬億元,可動用資金量只有1萬億,用於投資基建項目的資金有限,而有實力做這方面嘗試的險企也只有寥寥幾個。
郝演蘇指出,保險企業投資基建項目,需要在當前國情和經濟環境下綜合考慮,要有長遠的考量。他在接受本報記者採訪時指出,“不是任何一家保險企業都適合涉足基建領域。保險業有其特性,投資要隨時能變現,安全性是首要的。企業要保證它在銀行的資金流量,然後才能做審慎的長遠投資。”
記者注意到,亦有業內人士指出,險資債權計劃投資規模總體還相對較小,險資參與基建項目融資的另一主要途徑還主要是通過購買債券,相比於普通的企業債、公司債,此類債券可能是險資配置的機會,但是具體項目還要具體分析。多位險企投資人士也表示下半年險企一定將繼續加大債券配置,基建債券必定會配,但是,在目前經濟增速持續放緩的形勢下,不得不正視投資風險,具體債券還要具體分析。
對外經貿大學保險學院教授王國軍也指出,在強調保險投資渠道多元化的同時,更需要強調保險投資的風險管理,以確保保險資金的安全性。他壽險資金買賣股票,或者開拓其他的投資渠道,並不是爲了獲得高收益,而是作爲一種分散投資風險的方式,更多地是爲了資金的安全性,而非收益性。本報記者遲明霞