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新華網上海9月11日電(記者楊溢仁)儘管市場降準預期一再落空,但伴隨逆回購的滾動操作,近期銀行間資金面得到明顯改善。
中國人民銀行於9月11日上午以利率招標方式開展了450億元7天期逆回購和320億元14天期逆回購操作,其中7天品種中標利率持平於3.35%,14天品種中標利率則較上週小幅下探5BP,至3.45%。
就中債提供的數據來看,截至9月10日收盤,銀行間回購利率總體表現平穩,漲跌均有。具體而言,1天、7天、14天回購利率分別落於2.307%、3.012%和3.240%的位置,均較前期有所回落。
無疑,下半年以來,央行通過頻繁使用逆回購操作來平抑市場流動性波動的做法取得了良好效果。雖然降準預期遲遲未能兌現,可逆回購操作對市場流動性支持的積極作用正在逐步顯現。僅8月份,央行就進行了共計8200億元的逆回購,並促使銀行間市場回購利率持續回落。
在多數業內人士看來,央行當前之所以更爲倚重短期流動性工具,主要有兩方面的原因。
首先,逆回購工具能夠通過對數量、期限、力度的調整,實現對流動性的精準調節,實現貨幣政策“預調微調”的目的,而調整存準率則過於剛性,力度過大。
其次,逆回購利率可以實現對市場利率的引導。在央票發行已經停止8個多月的情況下,央行需要培育日常新的政策指標利率。
顯然,常態化操作的逆回購,可以比存貸款利率更快地傳遞央行的利率政策信號,有利於加強對市場預期的引導,發揮市場利率調節資金供求的作用。
事實上,在成熟市場經濟國家,公開市場操作的普遍性和適用性要強過存款準備金率調整,而以回購利率作爲政策目標利率,引導貨幣市場利率調整,更是國外央行的常見做法。
部分專家認爲,在利率市場化快速推進的當下,迫切需要一個用以引導市場利率走向的政策目標利率。當前,央行通過對逆回購的常態化使用,達到了一種“無心插柳柳成蔭”的效果。
對比相同期限的SHIBOR、銀行間回購利率與央行逆回購利率可以看出,央行的逆回購操作不僅平抑了貨幣市場上一度出現的流動性短缺局面,且逆回購利率對市場利率的引導作用也開始顯現。