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昨日上證指數再創三年多來新低,並一舉跌破2100點大關,最低探至2089點。更令空頭興奮的是,可以做空的滬深300指數昨日離年內最低點2254.6點僅相差25點。在做多者再次失望的情況下,做空者再次獲利而歸。
處於相對劣勢
目前中國資本市場上的空頭仍處於相對劣勢的地位。從機制上來說,針對個股的做空並沒有全部獲得政策的支持。目前能夠做空的券種只有少量的ETF基金以及滬深300成份股。通過做空令基金退市的意義不大,而滬深300作爲A股市場的“績優生”,空頭要尋找出其破綻並將其逐出資本市場的困難程度,將遠遠高於渾水做空高速傳媒以及嘉漢林業這樣的小公司。昨日就有學者發文指出,在證監會大力提倡價值投資,呼籲投資者買入藍籌股的情況下,卻只允許空方做空滬深300成份股,實在是自相矛盾。
從數量上來看,目前空方的實力根本無法與多方相比。廣發證券的相關人士介紹說,在目前政策下,能夠開戶的投資者全部可以加入多方,但要加入空方,則要求有100萬元以上的保證金並至少有18個月以上的投資經歷。此外,全部券商的客戶都可以做多方,但僅有融資融券試點資格的券商,其客戶纔有機會加入空方。目前具有這一資格的券商數量佔比不足60%。
此外,哪怕是按照中信建投最新的、同時也是大大提高了比例的槓桿來計算,同樣借100萬元,多方只需要60萬元的抵押品,而空方則需要70萬元的抵押品。換句話說,多頭的槓桿比例是2.67倍,而空頭的槓桿比例是2.43倍。在資金力量不足的前提下,做空的產品品種及數量也嚴重不足。
與謠言者爲伍
有做空的投資者向羊城晚報記者抱怨,券商的可融券券種非常少,理論上有300多種,但實際上不少大券商根本不到30種,在這不到30種的股票裏經常可融數量爲零,不少品種則經常只有一二百股可以融券,根本是杯水車薪。
廣發證券分析師孫雋勃表示,目前參與做空的力量大多還是遊資,機構大多還是按兵不動。基金、保險等大型金融機構,目前更多的是小範圍利用做空機制對衝市場下跌風險,在目前融券品種少、數量少、融券成本高企(年化利息8.5%)的情況下,機構不太可能大規模參與。
事實上,自融資融券業務推出以來至去年年底一年半的時間裏,兩融餘額雖然已經達到550億元的水平,但是融券比例大多維持在2%以下,表明空方力量相當薄弱。
從最近空頭的兩場戰役(針對中信證券以及張裕A)來看,中國空頭似乎已經淪爲與謠言者爲伍了。這樣的開局,很容易令空方聲名狼藉而難以獲得廣泛的支持。通過謠言而不是事實打擊公司,根本達不到清除證券市場“垃圾”的目標。渾水之所以能夠絕殺中概股並一再得手,一個重要的原因就在於其絕殺的對象在財務造假等問題上難以作出令人信服的迴應,從而引發了投資者高度一致的拋售行爲。
韓平
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