威創股份(002308)：拼接顯示龍頭業績穩定增長

　　公司上半年VW-DLP業務營收4.32億,同比增長25.2%;中標鐵道部調度指揮中心運營調度系統工程大屏幕顯示系統項目,項目金額3633萬元,爲全球軌道交通領域最大屏幕拼接系統,標誌着公司DLP產品在業內的強大競爭力。同時公司在作爲VW中另一重要技術路線的LCD項目中取得突破,上半年營收3891萬元,同比增長135.4%,將成爲DLP業務的有效補充,共同推進VW的成長。另外IDB由於向企業視頻解決方案調整,營收1027萬,同比下降32.4%。

　　VW行業橫向拓展、縱向滲透、技術進步,預計維持較高增長:

　　VW產品主要應用在能源、軍警、交通、政府四大領域,未來增長來源於縱向從省市級市場向下滲透至地縣級市場,以及向視頻監控、城市管理、金融服務、防務航天等新興領域。據奧維諮詢數據,2011年國內VW市場規模爲51億元,增長17%,過去三年CAGR爲27%。我們預計未來三年,行業規模將維持25%以上的增速;主要動力爲新老領域拼接屏幕朝着高清化、大型化、多信號方向發展,且LCD窄邊框技術日趨成熟,單個項目產值將維持提高態勢。

　　業內領先優勢穩固,海外業務快速成長:

　　2011年公司國內市佔率約爲17.7%,國內第一;比較另兩家同業上市公司,公司的規模優勢非常明顯:2011年收入規模爲寧波GQY的4.9倍,彩訊科技的5.4倍;2012中報淨利潤規模爲寧波GQY(預估值)的10倍,彩訊科技的20倍。上半年海外收入3651萬元,同比增長66.6%;營收佔比持續快速提升,相比2011年中期提高2.3個百分點,相比2011年底提高0.5個百分點。

　　盈利預測與評級:我們預計公司2012~2014年營收爲12.1、15.6、20.0億元,淨利潤爲3.3、4.0、4.9億元,EPS爲0.51、0.63、0.77,動態PE爲21、17、14倍;考慮行業穩定高增長與公司穩固的競爭優勢,給予“推薦”評級。(平安證券盧山)

　　中海達(300177)：產品線擴張帶來持續增長

　　公司專注於導航測繪領域,國家政策大力支持。衛星導航產業是我國政策支持的新興產業,最新的國務院印發的“十二五”國家戰略性新興產業發展規劃明確指出,要促進衛星在海洋、國土、測繪、導航定位等方面的應用,財政部已經公示2012年衛星及應用產業發展項目擬支持單位名單,公司名列其中。

　　傳統測量產品穩定增長,佈局日趨完善。2011年公司總營收達到3.1億元,傳統GNSS產品和GIS數據採集器分別佔68%和4.6%。2012年公司推出高端的GNSS產品iRTK,在GIS數據採集器方面推出了低端的Qcool系列,在這兩個產品系列中,都實現了高中低端的全方位覆蓋,市場細分更加合理,佈局更加完善。預計測量型GNSS產品在未來能保持30%左右的穩定增長,而GIS數據採集器市場是國外的天寶一家獨大,佔了50%左右的市場份額,公司的產品也有很大市場空間進行進口替代。

　　海洋產品和GNSS工程業務將迎來高速增長。這兩塊業務佔公司比重分別爲6.6%和4.2%左右。國家加大對海洋資源開發和水利建設,將對海洋測繪產品需求增加,公司開發的多波束產品將在2013年面世,將面臨40億元的新增市場空間。公司的GNSS工程業務有海洋施工和大壩變形監控等系統,我們預計公司在安監領域的市場潛力巨大。

　　通過併購進入新的領域。在2012年,公司分別控股蘇州迅威和海達數雲,進入了光電測繪市場和三維激光掃描市場,爲公司將來的發展打開了廣闊的市場空間,光電測繪儀的市場空間達到22億元,三維激光掃描儀的市場空間達到15億元。公司力爭爲客戶提供一站式服務,新產品與傳統產品的協同效應極大地提高了公司的競爭力。海達數雲開發的三維激光設備會在2014年推出市場,蘇州迅威預計2012年將帶來3500萬的收入。

　　盈利預測和估值。我們預計公司2012-2014年歸屬於母公司股東淨利潤爲0.88億、1.2億和1.72億元,分別同比增長40.8%、36.9和% 43.0%,複合增長率爲40%左右。2012-2014年的每股收益分別爲0.44元、0.60元和0.86元,隨着北斗系統產業鏈的發展、國家海洋資源開發力度的加大以及公司新產品的推出,公司將面臨更大的發展機遇,給予“買入”投資評級。(金元證券邱虹天)

　　邦訊技術(300312)：系統集成佔比提升業績基本達標

　　給予“增持-A”的投資評級,目標價位20.24元。我們預計公司2012年和2013年的營收增速分別爲25.60%和27.76%,淨利潤增速分別爲19.73%和32.92%,對應的EPS分別爲0.92元和1.22元。公司上市後在產能擴張和市場拓展等方面進行了積極的部署,隨着募投項目的不斷落實,公司有望打破產能不足和市場覆蓋程度較低的瓶頸。參考網絡優化行業可比公司22倍的估值水平,公司的合理價位爲20.24元,首次給予“增持-A”的投資評級。(安信證券王學恆)

　　大立科技(002214)：銷售情況同比有所好轉

　　公司半年度業績快報發佈:1至6月份實現營業總收入9478萬元,歸屬於上市公司股東的淨利潤838萬元。上半年公司銷售情況同比有所好轉,營收較上年同期增長7.93%,但由於人力成本與費用上升較快,導致營業利潤同比下滑,受益於本期公司獲得政府增值稅返還及補助較多,利潤總額實現30.83%的正向增長。我們預測公司12-13年EPS分別爲0.39、0.56元,給予增持評級。(財通證券趙鍇)

　　報喜鳥(023154)：財務風險可控估值優勢明顯

　　維持盈利預測,估值優勢明顯,維持“推薦”評級。我們認爲,公司聖捷羅品牌門店快速增長、報喜鳥品牌大店逐漸發揮作用、小品牌走向成熟並新合併報表等因素將明顯增強公司外延擴張的增長動力。我們維持之前的盈利預測,預計公司2012-2014年營業收入將分別達到28.86億、39.08億、50.93億,分別增長42%、35%、30%,淨利潤分別達到5.02億、7.15億、9.44億,分別增長36%、42%、32%。我們基本維持2012-2014年的EPS預測爲0.85/1.21/1.60元,當前股價12.92元對應的市盈率爲15/11/8倍,目前估值優勢仍然較爲明顯,維持“推薦”評級。(日信證券王兵)

　　塔牌集團(002233)：景氣回落業績符合預期

　　鑑於公司主要區域:粵東、珠三角、福建等在今年水泥需求疲弱的背景下仍有一定的新增產能壓力,我們相應下調對公司的盈利預測,預計公司2012-2014年每股收益分別爲0.23、0.33、0.41元,每股淨資產爲3.97、4.28、4.65,根據當前主要水泥公司2.33倍的平均PB,我們給予公司12年每股淨資產2.14倍的PB估值,對應目標價爲8.50元,維持公司“增持”評級。(東方證券鮑雁辛)