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令業內人士不安的是,儘管二季度偏股型基金整體業績顯著跑贏大盤,但投資者們的贖回情緒也同時水漲船高。
天相投顧的統計數據顯示,二季度股票型基金整體盈利337.22億元,混合型基金整體盈利183.42億元,二者合計達到520.64億元,佔二季度基金整體盈利的85.5%。偏股型基金再度成爲基金業的盈利大戶。需要指出的是,如果按照季度環比測算,偏股型基金的盈利能力正在顯著增強:雖然二季度滬深300指數微漲0.27%,遠小於一季度的4.65%,但偏股型基金二季度的整體利潤卻要大幅高於一季度。天相投顧數據顯示,股票型和混合型基金一季度合計盈利爲258.431億元,而二季度二者合計達到520.64億元,利潤翻了一番。
對於近年來飽受鉅虧折磨的基金業來說,這顯然是一個值得舉杯相慶的時刻,但來自於申贖方面的數據,卻讓他們高興不起來。依然是來自於天相投顧的數據顯示,作爲開放式基金主流的股票型和混合型基金,在一季度分別出現了360.04億份、210.98億份的淨贖回,比例分別爲2.75%、3.19%。從淨贖回的情況來看,不少投資者對基金業上半年的優異業績表現並不“買賬”,落袋爲安的情緒非常強烈。
當偏股型基金開始扭轉頹勢,爲投資者實現正回報的概率逐漸加大時,許多投資者卻選擇了毅然退出,這成爲業內人士難解的心結。在他們看來,正常的邏輯本應是,當偏股型基金開始實現正回報的時候,投資者的堅守將“苦盡甘來”,此時更應該堅定持有直至獲得更高的回報。但現實與預期的強烈反差,讓他們需要反思自己的這種邏輯。
其實,這種令人不安現象的根源,要追溯至2008年。在歷經了當年的驚天鉅虧之後,基金業在持有人心目中的“高大全”形象轟然倒塌,普遍被“套”的基民們,發出了鋪天蓋地的質疑聲。彼時,基金業就非常擔憂巨量“贖回潮”的來臨。當時的邏輯也頗爲合理:2008年的下跌連綿不絕,從止損的角度來看,基民也應當在預期相當壞的情況下,贖回基金以保存實力。但現實彷彿和業內人士的邏輯又開了一個玩笑:儘管驚天鉅虧讓基民們憤懣不已,但卻甚少有人願意止損,基金業所緊張的巨量“贖回潮”並未出現。
邏輯與現實的兩次背離,讓業內人士開始重新審視基金業與基民之間的申贖規律。從某種意義上而言,在經歷了2007年的大擴容之後,委託基金理財已經成爲相當一部分羣體日常理財的習慣性選擇,這部分委託理財者的心態與A股投資者不同之處在於,他們並不期望通過自己對基金的深入研究和對市場的趨勢把握賺取財富,而是希望藉助基金“專家理財”的能力,實現自己心目中的“傻瓜理財”,即不用操心、長期持有、穩定收益。這是基金業能在巨量虧損後,依然有大量基民不離不棄的根本原因。這種“不離不棄”的理由,主要是投資渠道的狹窄,以及可比產品的不夠豐富。而這種“不離不棄”,也爲基金業打造了一個相當厚實的持有人基礎,穩定的沉澱資金不會頻繁申贖,從而使得2008年後所預期的巨量“贖回潮”始終未能出現。
需要指出的是,儘管委託基金理財的基民們,大多不希望自己在投資中費心費力地主動操作,但他們和所有普通投資者具有一個同樣的心態,那就是“懼漲怕跌”:當下跌已成現實,儘管心有不甘卻仍願成爲“套中人”,但當下跌趨勢轉爲上漲時,卻又害怕下跌再度來臨,而在上漲初期即選擇落袋爲安。這種普通投資者的思維,使得許多基民會在今年基金剛開始呈現賺錢勢頭,便趕緊贖回以防止自己預期中的再度下跌出現。於是,便出現今年二季度這令業內費解的一幕。
而這種邏輯與現實的背離,需要基金業深入思考業績與規模之間的關係。近期以來,許多基金公司都在大喊口號,要用優良的業績來促進規模的增長。但事實上,業績與規模之間的正相關彈性正在減弱,僅僅靠單一的業績指標,已不能實現如同2007年大躍進那般的擴張。對於基金公司來說,業績是公司品牌的最重要一環,但並不是全部,公司品牌還需要注入更多的內涵,才能夠不斷髮展壯大,做成“百年老店”。
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