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結論:
我們認爲,公司“多品牌、多業態”的發展戰略將快速提升公司在中低端餐飲市場的市場佔有率和盈利能力。然而,公司能否成功整合多箇中低端餐飲品牌尚待進一步考證。短期內,高端餐飲市場仍是公司利潤的主要來源。根據公司收購進展,我們假設北京龍德華和上海味之都兩個項目於三季度實現並表,預計公司2012-2014年EPS分別爲0.39元、0.50元和0.57元,對應PE分別爲29倍、23倍和20倍。公司具有較強的成本控制能力,業績受經濟下滑的影響十分有限,我們給予公司35倍的相對估值,對應6個月目標價13.6元,故維持“推薦”的投資評級。
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