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高盛表示,儘管港交所<00388.HK>近期股價下跌,該行認爲市場仍未完全反映長期股份被降級,每股盈利短期內受遭攤薄,潛在收購倫敦金屬交易所(LME),令港交所資產負債表徹底重塑。預計股本融資66億港元,會令2013年備考股本回報率,由31%下降至51%。即使實現管理層目標,LME交易股本回報率被攤薄影響至2022年。長線能見度會減低,商譽將佔備考賬面值80%,市場價值締造視乎LME表現。而LME前景亦不確定,受商品價格/全球增長及套利空間影響。
基於較低的日均成交額假設(2012-2014年分別爲590億元/700億元及770億元),2012-14每股盈測下調4%-5%,目標價由125元下調至93元,評級下調至“沽售”。
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