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可轉債熱度或將提升
從分類看,債券主要分爲利率債、信用債和可轉債三大類,其中利率債主要承擔的是市場利率波動的風險;信用債主要承擔的是市場利率波動的風險以及信用風險;而可轉債是指含轉股權的債券,投資者要承擔股價波動風險。從券種輪動規律來看,滯脹後期和衰退前期儘管無風險收益率下降,但企業盈利水平的下滑將引發市場對於信用風險的擔憂,因此衰退前期無信用風險的利率產品(國債、央票及政策性金融債)表現相對較好。而進入衰退中後期,物價水平已大幅下降,政策放鬆的空間逐漸增加,企業盈利得到好轉,這時信用債將成爲更好的投資標的。
“今年以來信用債表現強勢,接下來預計漲幅會有所收窄,儘管還有一定的配置價值,但吸引力恐怕有所降低。”招商證券(600999)分析師宗樂認爲。而對於利率債,她表示由於前期漲幅較大,當前收益率已經包含了約1~2次的降息預期,即使再次降息收益空間也有限。此時,兼具股債雙重屬性的可轉債反而可能會面臨較好的時機。首先,利率降低會使可轉債的純債價值凸顯,帶來可轉債價格的上升;其次,下半年國內經濟一旦見底,且股市出現觸底回升後,也將有助於可轉債價格的提升。
私募債提升純債基金收益率
而債券基金又可分爲純債型和偏債型兩類。偏債基金的資產80%以上可投資於債券市場,餘下部分可投資於股票市場,因此在股市向好時,偏債基金的表現往往好於純債基金,但在股市表現不佳時,純債基金的防禦優勢則會得到更好地體現。如在2011年A股下跌21.68%的背景下,一級債基平均虧損2.83%,二級債基平均虧損3.79%,但長期純債基金和中短期純債基金平均淨值增長率卻分別上升了1.2%和1.8%。
雖然債基投資者考慮到了本金安全,但多數仍希望獲得一個穩定的超過銀行定期存款的利率。可結果往往事出願違,即便是純債型基金,由於可以投資可轉債,也往往不可避免地受到股市的影響,最終的收益率還是難以令人滿意。這一切正在慢慢改變。近日有消息稱,高風險、高收益的中小企業私募債券將正式納入基金投資範疇。據透露,除貨幣市場基金外,其餘基金產品均可投資中小企業私募債。好買基金研究中心表示,該舉措雖然短期影響有限,但長期來看將增加純債基金收益。如果市場中有了專投中小企業私募債券的基金,即使是純債不用槓桿,也可以達到年化10%左右的收益率。
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