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2012年6月6日,證監會預披露臺城製藥IPO招股書。這家位於廣東臺山市的製藥企業,以生產銷售止咳寶片、金匱腎氣片、紅黴素腸溶片、依託紅黴素片、制黴素片、阿咖酚散等藥品爲主。
衝擊IPO的同時,臺城製藥的業績飆升卻是背後藏疑。在未有主力新藥投入市場之下,臺城製藥頻頻提價,未導致銷量下滑反而引發銷量大幅增長。同時,2011年的營業收入3.05億元比2009年僅增加51%,但淨利潤卻飆升183%。
蹊蹺之處還在於臺城製藥控制方許氏家族的拱手讓利,兩年前以5元/股的價格引入富二代股東羅東敏以及合江投資,但對於爲何引入卻未作出任何解釋。
量價齊升懸疑
臺城製藥利潤飆升的背後正是罕見的量價齊升。
2009年、2010年、2011年三個財年的報告期內,臺城製藥止咳寶片銷售價格分別爲4.97元/盒、5.20元/盒和5.21元/盒,紅黴素腸溶片分別爲6.9401元/瓶、7.3744元/瓶和8.0001元/瓶,依託紅黴素片分別爲8.0518/瓶、8.4396元/瓶、8.9583元/瓶,制黴素片約爲14元/瓶、14元/瓶、15.66元/瓶。金匱腎氣片分別爲17.42元/瓶、20.72元/瓶、21.06元/瓶。
按理,價格的提升將會影響產品的銷售,不過2011年與2009年的數據相比,臺城製藥的金匱腎氣片銷量增加130%,止咳寶片銷量增加119%。同時紅黴素腸溶片近三年生產11.1717億片,銷量高達11.2128億片,產銷率爲100.37%。制黴素片近三年生產2.569億片,產銷率高達101.77%。根據臺城製藥招股書顯示,報告期內主要產品的產銷情況好的驚人,包含止咳寶片、金匱腎氣片在內的8種藥品,近三年累計生產62.2215億片(含粒、袋),銷量爲61.6602片(含粒、袋),產銷率高達99.11%。藥品提價絲毫未影響銷售,可謂是有多少賣多少。
招股書在利潤增加的信息披露方面,依然未很詳細的披露其如何做到提升價格的同時,藥品銷量不減甚至還大幅上升。
值得一提的是,自2009年下半年開始,臺城製藥主要原材料的採購價格逐步回升,導致公司2010年度和2011年度的原材料平均採購價格上升。近年來,近八成中藥材不同程度漲價,個別品種在需求增加、產量遞減、市場炒作等多方面因素的綜合作用下漲幅較大;化工原料則隨着石油等價格逐漸走高,導致其價格頻繁變動。
此次IPO,臺城製藥計劃擴大片劑產能29.07億片/年,增幅88.09%;膠囊劑產能5.89粒/年,增幅143.66%;顆粒劑1.3億袋。項目建成達產後,每年將新增止咳寶片9.15億片共3,812.50萬盒(24片/盒)、金匱腎氣片4.32億片共432萬瓶(100片/瓶)。因此,新的產能擴張之後,能否繼續維持如此高的利潤增長,市場能否及時消化這部分產能有待驗證。
值得關注的,此前國家發改委披露,4月份醫藥產業完成產值1421.6億元,同比增長14.9%,較上月增幅下降約10個百分點。一季度,醫藥產業實現銷售產值3707億元,同比增長24%;整體產銷率爲96.5%,較去年同期增加0.5個百分點。受化學藥品原藥和製劑效益下滑較大影響,前2個月,醫藥產業實現主營業務收入2291.6億元,同比增長21.4%;利潤總額211億元,同比增長11.4%,低於去年全年12個百分點;銷售收入利潤率9.2%,同比降低0.8個百分點。
富二代80後突擊入股
業績飆升藏疑之外,臺城製藥控制方許氏家族引入富二代股東羅東敏與合江投資亦是蹊蹺。
2010年5月7日,經臺城製藥臨時股東大會決議,同意引入新股東合江投資和羅東敏,並將註冊資本由6900萬元增至7500萬元。合江投資和羅東敏分別投入1250萬元和1750萬元,以5元/股的價格分別認購臺城製藥250萬股和350萬股。羅東敏出資資金均來自於家庭積累,合江投資出資資金則爲公司自有資金。
合江投資成立時間於2009年1月,註冊資本1000萬元,法定代表人李良斌,2011年度/末(未經審計),總資產2322.97萬元,淨資產997.66萬元,淨利潤13.68萬元。
如以現有醫藥行業平均市盈率22倍保守估算,臺城製藥2011年每股收益爲0.93元,其發行價約爲20.46元/股。據此保守估算,羅東敏投資臺城製藥1750萬元所持市值將飆升逾300%,獲利將超過5000萬元。
令人驚訝的是,羅東敏1987年10月出生,入股臺城製藥之時還不滿23歲。羅東敏,本科學歷,不過2008年6月其21歲不到就開始任普寧市翔栩房地產開發有限公司總經理,並自2010年11月開始擔任臺城製藥董事。羅東敏擔綱的房地產公司正投資6.7億元開發翔栩萬泰城項目。
同時,羅東敏還投資600萬元,持股20%北京融亨投資有限公司,並任執行董事,該公司成立於2010年6月13日。另據記者調查瞭解,羅東敏還任廣東泓鐸投資有限公司法定代表人,公司位於普寧市,註冊資本1億元,成立於2011年7月7日。
羅東敏入股資金則得益於其殷實的家族資產,其父親爲普寧市翔栩房地產開發有限公司董事長、法人代表羅輝衡。羅輝衡在廣東普寧是響噹噹的人物,其擁有普寧市翔栩紡織有限公司、廣東萬泰投資有限公司,此前還間接持有上市公司巨輪股份的股權並於2005年轉手他人。另外,羅輝衡還曾擁有廣東省翔燕集團有限公司,但現有工商註冊登記顯示企業狀態爲已註銷。
不過,對於爲何引入合江投資與羅東敏,他們的進入對公司有何好處,臺城製藥均未做出任何說明。
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