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九龍電力(600292) :剝離電力資產轉型環保確定
報告要點
事件描述九龍電力(600292)今日發佈重大資產出售關聯交易預案,主要內容如下:中電投集團與九龍電力已於2012年6月4日簽署了《資產出售協議》,九龍電力向中電投集團出售非環保資產,中電投集團以現金8.27億購買九龍電力本次出售的全部資產。本次交易的標的爲發電分公司全部資產及負債、白鶴電力60.00%股權、九龍燃料80.00%股權、中電自能72.78%股權、江口水電20.00%股權、天弘礦業40.00%股權。
事件評論
本次交易前,公司的主營業務爲發電和環保,通過本次重組,公司將出售包括全部發電資產在內的非環保資產,公司主營業務將變更爲專一的環保業務,並專注於節能環保產業的發展。
本次交易資產的評估價值爲8.27億,公司出售給中電投後將充裕現金,以支持環保業務的發展,本次交易對2012年當期淨利潤增厚0.11元。
2011年公司實現營業收入0.11元,本次剝離資產的營業利潤約佔2011年營業利潤的20%,本次剝離業務對公司盈利的減少影響有限。
轉型環保公司後,主要環保業務來自於控股子公司遠達環保,2011年中達環保公司的EPC、脫硝催化劑、水務市場中標金額同比均有較大增長,實現營業收入105,899萬元,完成利潤總額4,082萬元。大股東中電投曾對公司作出承諾,將公司做爲集團未來唯一的環保資產整合平臺,僅集團內環保業務的增長前景也很可觀。
我們預計公司2012—2014年業績分別爲0.35元、0.43元和0.48元。隨着盈利不佳的電廠剝離,公司轉型爲環保企業,遠達環保在環保技術儲備上,以及在現有的脫硫脫硝,催化劑的技術上都處於國內一流水平,因此爲公司轉型做環保企業助力。我們暫不對公司進行評級。(長江證券(000783) )
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