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華測檢測(300012) :戰略清晰戰術得當步入快速成長通道
我們有別於市場的觀點:
1、公司人、財、物3方面的資源稟賦正好對接第三方檢測行業發展的需求屬性;特別是中國終端勞動力充沛的國情正好對接檢測行業終端勞動力的需求。2、公司戰術得當,將有利於公司戰略目標的實現。3、公司所佈局碳檢測和CRO空間巨大,將推動公司提速成長。
資源稟賦+戰術得當,戰略目標實現指日可待第三方檢測行業具有檢測領域分佈寬泛、客戶分散且合同額小、行業集中度低等特點,決定了企業發展的方式就是業務領域和地域的橫向擴展;此發展路徑所需的人、財、物(服務網絡)3方資源恰是公司所具備的。公司立名立信、深耕細作現有領域、重點突破新興業務的戰術正好匹配公司成爲有國際競爭力的大型綜合性檢測認證服務提供商的戰略目標。
現有業務穩定成長,碳檢測和CRO空間巨大第三方檢測行業增速在15%左右,而其中民資檢測機構的整體增速在25%左右,公司具備品牌、技術和資金優勢,隨着產能的釋放,將取得超越行業平均水平的發展速度。公司所佈局的碳檢測和CRO領域市場空間分佈達萬億美元和千億人民幣,突破了單一檢測領域空間小的限制,憑藉先發及資質優勢,公司有望由此步入加速發展階段。
攻防兼備的長線投資品種安全邊際:公司所處行業穩步增長,作爲行業龍頭公司將有望在未來5年均保持超過30%的年均複合增速。彈性空間:公司新業務碳檢測和CRO均具備空間巨大的特點,有望推動公司進入提速發展階段。此外,強檢市場分領域、有步驟的向第三方檢測機構開放將是發展趨勢,公司將長期受益於此。
目標價25.5元,給予公司“買入”評級預計2012-2014年歸屬母公司的淨利潤分別爲1.35億元、1.84億元和2.52億元,EPS分別爲0.73元、1.00元和1.37元,對應PE分別爲26、19和14倍。鑑於公司所處行業的持續景氣、公司超越行業均速的發展態勢以及未來新業務的成長空間,首次給予公司“買入”的投資評級。
風險提示公司在新領域(碳檢測、CRO)佈局、建設進度及業務拓展不順利;檢測事故影響公司公信力;中國檢測市場面臨政策風險。(方正證券(601901) )
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