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公司是國內海珍品育苗細分市場的龍頭企業,擁有確權海域4.5萬畝左右,育苗水體14.3萬立方米。隨着圍堰海域的進一步擴張,公司逐步形成了從海蔘“育苗-養殖-加工-銷售”的縱向一體化全產業鏈發展模式。公司的扇貝苗種業務的銷售主要發生在每年的二季度,公司爲了完成自身海蔘投苗生產,未來扇貝苗種培育規模基本維持現有水平,今年扇貝苗種價格同比上漲了10%-20%。海蔘的高密度養殖獲得成功。公司畝產可以達到250公斤,上半年海蔘的出貨價在160元/公斤,預期全年公司海蔘出貨價格將穩定在190元/公斤的水平。2012年海蔘捕撈麪積在3500-4000畝之間,2013年的的捕撈規模大致在8000畝水平,我們初步估算2014年的捕撈麪積在12000畝。
我們認爲海蔘是傳統的高檔滋補品,即使供給增加也不會退化成爲普通農產品(000061) 。我們認爲南養海蔘出現大面積虧損,也基本探明瞭南養海蔘養殖成本,南養海蔘的規模明年會有所下降,對於北養海蔘的影響將會減小。
我們預期公司2012年-2014年實現收入3.62\5.41\7.32億元,淨利潤爲1.61\2.48\3.52億元,每股收益爲1.2\1.82\2.63元。公司2012動態估值優勢不明顯,但是考慮到下半年海蔘價格上漲以及下半年逐步將兌現明年業績預期,公司股價中樞將會逐級盤升,我們預測未來6個月的目標價格爲48元,繼續給予推薦評級。
機構來源:華泰證券
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