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投資要點:
公告顯示,廈門鎢業(600549)沒有直接參與大湖塘股權,這與我們昨日報告中的判斷一致。我們昨日在報告中根據公司2011年5月4日關於廈鎢與五礦有色、廈門三虹在江西合作鎢產業鏈的公告判斷,廈門鎢業直接參與大湖塘鎢礦的可能性很小,公司近日澄清公告也顯示,直接參與大湖塘的是廈鎢的兄弟公司廈門三虹。
但該礦的勘探及後續進展,使廈門鎢業未來原料來源更有保障。江西巨通曆史上就是廈門鎢業的持續的原料供應商,該公司勘探出全球最大探明鎢資源儲量礦山,必定使得有持續業務往來的廈門鎢業原料來源更有保障。澄清公告顯示,江西巨通目前碾場鎢精礦600噸左右,主要銷售給廈門鎢業。
我們依然看好公司鎢和稀土齊頭並進的發展局面,公司長期以來非常注重研發和技術突破,並在鎢和稀土產業鏈上都成功的落實到了高端產品的產業化,併成功的以技術收益提升了公司的資源保障能力,我們認爲,這種以下游優勢帶動上游資源獲取、增強原料保障的的模式在未來更集約化的經濟發展中更具上風,公司參與福建省稀土整合的事件也是這種優勢的體現。
廈門鎢業獲取福建稀土資源的日程漸行漸近,隨着廣東省省內稀土資源整合時間表的出臺,我們認爲,南方其他地區包括福建省稀土資源整合日程也漸行漸近,廈鎢極有可能直接受益。
未來三年業績增長非常確定。僅考慮公司目前業務,未來三年業績增長也是非常確定的,公司高端釹鐵硼磁性材料將是未來兩年年業績增長的主要來源。
盈利預測和強烈推薦的投資評級,持續認爲廈鎢是值得長期關注的標的。我們維持公司12-14年EPS爲1.22元、1.83元和2.13元,在確定的基本面持續向好的情況下,公司目前面臨着估值切換、稀土資源直接在上市公司層面直接體現的日程漸進等催化因素,維持強烈推薦。
風險提示:鎢、稀土產品等價格大幅波動。
機構來源:中投證券
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