有周期性的成長型公司。公司傳統消毒滅菌設備業務具有較強的政策週期性,歷史數據顯示每次隨着政策標準出臺公司業務將在之後的三年步入景氣週期,之後維持勻速的發展。非PVC膜軟袋大輸液生產線和放射治療設備也都有着各自替代更新週期和技術突破週期。公司的成長性主要表現在具有廣闊市場空間的潔淨手術室業務和新近進軍的口腔耗材設備業,上述兩者預期將是未來公司盈利超預期的重要因素。
傳統產品未來三年穩健增長。第一,公司主打的醫用和製藥消毒滅菌設備佔公司營收半壁江山,前者隨着新醫改第一階段落幕而步入景氣週期的尾聲,後者得益於新版“GMP”的實施而13年之前仍處於景氣週期。第二,公司非PVC膜軟袋大輸液生產線完成對傳統玻璃輸液瓶的替代後將略下滑。第三,放射治療設備在11年取得研發突破後目標進軍中高端市場,進入相對快速的發展期。根據模型測算公司傳統業務在景氣週期上互爲疊加,預計今後三年依然有望維持穩健增長。
新興業務看潔淨手術室,民營醫院前景可期。公司2010年開始涉足潔淨手術室業務,我們認爲憑藉公司在縣級醫院強大的渠道實力未來五年該業務有望取得高速增長,瓜分5年400億的大蛋糕。同時,公司以控股公司爲平臺計劃收購民營中小醫院打造連鎖品牌分享民營醫院在政策鼓勵和引導下的行業機會。公司潔淨手術室業務和私立醫院業務都很有可能在未來成爲超預期的因素。