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貴州茅臺(600519)公佈了2012年財務預算,預計2012年公司營業收入同比增長51%左右,營業成本同比增長32%左右,營業稅金及附加同比增長28%左右,銷售費用同比增長28%左右,管理費用同比增長25%左右。我們通過觀察公司近期舉措,認爲公司可以達到財務預算目標。
按照公司公告的財務預算,公司2012年將實現營業收入277億元,淨利潤141億元,同比增長61%。公司將由銷量增長、直營店建設、系列酒開發和系列酒銷量的增長確保營業收入的增長。
直營店的設立成爲公司今明年業績的重要保障。公司2012年規劃成立31家直營店,目前已有貴陽、鄭州等10家店開張營業,其餘門店計劃6月底全部投入運營。公司通過直營店的設立將一部分渠道利潤劃入公司利潤當中,增厚公司業績,變相提價。
公司系列酒方面,漢醬系列酒2012年營業收入目標爲10億元,目前已經達到3個多億的營業收入。另外,公司5月24日召開了仁酒的新聞發佈會,終端定價599元/瓶,。作爲漢醬的補充,豐富系列酒產品線,漢醬酒零售價也因此順勢漲了100元/瓶至799元/瓶。
目前三公消費因短期的政策壓力對高端白酒消費造成影響,但茅臺通過直營店等各項措施,對業績有充足的保證。集團2015年800億的目標也是茅臺釋放業績的強力推動。
我們預計公司2012年-2014年每股收益分別爲13.57元/股,18.37元/股和22.81元/股,維持對公司的“推薦”評級,給予公司2012年20倍PE,6個月目標價爲270元。
機構來源:華泰證券
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