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從教輔到教育服務的發展路徑符合預期。中國教育培訓市場規模巨大。教育培訓市場如此繁榮的根本原因在於:(1)公共教育資源的不足和分佈不均,(2)對於大部分普通家庭,通過高考改變社會地位是相對最公平也爲數不多的機會之一。向教育培訓領域延伸產業鏈,與東方階梯合作取長補短。由於新業務前期爲投入期,預計會在一定程度上拖累利潤,下調公司2012年盈利預測,預計2012-13年EPS分別爲0.30元和0.47元,作爲唯一一家上市的民營圖書教育類公司,標的有一定稀缺性,按2013年30倍的估值,對應13.95元。短期看,“教輔新政”對公司傳統業務仍有一定負面影響,且多個新項目均在投入期,今年是業績壓力相對較大的一年;但長期看好公司從湖南到全國,從教輔到教材、教育服務的拓展。公司規模較小,有一定彈性,維持“增持”評級。
機構來源:海通證券
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