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相較於藍籌板塊的多方力捧,曾經黑馬輩出的中小市值板塊今年來深陷估值回調壓力,表現相對低迷,特別是創業板遭遇深幅調整。爲此,目前在募的銀華中小盤擬任基金經理廖平分析,今年創業板指數表現欠佳實際上也是一種價值迴歸。而市場看好大盤藍籌股的主要邏輯是基於業績增長穩定和估值較低,目前中小盤股票裏也不乏符合這兩個標準的股票。同時,隨着中國經濟轉型以及產業結構調整的持續深入,許多中小市值的企業將因此受惠,未來績優藍籌股將在這裏誕生,目前也是低位潛伏的良好時機。
短期調整藏機遇
今年以來,受政策及宏觀經濟的雙重影響,創業板跌幅較大。截至5月25日,創業板指數今年以來跌幅爲3.67%,同期上證綜指則上漲6.10%。對於這一現象,廖平認爲,首先創業板股票質量參差不齊,其次指數的低迷表現,實際上是一種價值迴歸。在此過程中,高成長預期得到驗證的優秀公司,雖然在整體板塊估值迴歸的過程中有所調整,但跌幅遠遠小於業績無法達到預期的公司,隨着其業績進一步得到驗證,與之對應的股票後市依然有機會。
廖平還指出,不可否認退市制度對創業板的影響,但新制度的本意在於完善股票市場運行機制,加強退市的可操作性和靈活性。因此,短期來看,創業板退市制度的實施,對於極少數已經跨過了警戒線的股票而言,衝擊較大。但整體而言,退市制度的主要影響應在於促使創業板的整體估值迴歸合理水平,避免盲目炒作。新退市制度的推行會導致個股表現分化加劇,創業板市場將從盲目炒作轉向個股精選投資,而基金公司強大的投研實力在此方面將體現出優勢。這也有利於未來創業板的長期持續發展。
關注四大行業
在選股方面,此次銀華中小盤將主要採用美國著名的成長股基金經理弗雷德裏克·科布里克經過30多年經驗總結出的BASM投資法,即:Business Model-具有切實可行或者獨特的商業模式;Assumption-能對產品和市場的發展前景做出正確預估;Strategy-清晰的發展戰略;Management-具有科學的管理機制,團隊執行力強。廖平解釋:“這四個選股標準較全面地涵蓋了成長型公司所應具備的最主要特徵,並且具有較強的操作性,因此我們把BASM投資法作爲產品的主要選股方法。”
具體而言,銀華中小盤將重點關注消費、農業、新興產業和高端製造四大行業中的投資機會。居民消費率上升,農業基礎進一步鞏固,工業結構繼續優化,戰略性新興產業發展取得突破,佔了十二五期間經濟發展和經濟結構調整的五個主要目標中的四個。廖平進一步分析指出:“目前,相關的國家政策在緊鑼密鼓地制定和發佈中。與此同時,經過建國以來的發展,這四大行業也都已具備快速發展和進一步優化、升級的基礎。而這四大行業中,中小企業佔據大多數,這些企業無疑將面臨巨大的發展機會。這是我們關注其投資機會的最主要原因。”
後市震盪向上
展望後市,銀華基金對下半年A股市場相對樂觀,認爲市場將震盪向上。廖平分析道,一是目前A股市場的整體估值水平已經處於相對低位;二是經濟在底部徘徊和復甦的過程中,經濟數據雖然會有反覆,但經濟復甦很可能在四季度和明年年初能夠比較明確地看到;三是在通脹重起之前,政策“穩增長”的邏輯都不會被打破,政府有意願也有能力實現“穩增長”。
從短期來看,市場震盪難免,但將呈現底部逐漸擡高的過程。廖平認爲,經濟探底的過程中也是一個經濟數據不斷反覆、股票市場不斷震盪的過程,因此短期來看,市場震盪難免,但隨着政策託底的作用逐漸顯現,市場將呈現底部逐漸擡高的過程。
從中期來看,市場將從全面的估值修復轉向結構分化,只有基本面經得起持續驗證的行業板塊纔可能在震盪中繼續上漲。非銀行金融(地產、券商、保險)、消費(旅遊、零售、食飲、醫藥)和新興行業中的部分個股將被看好。隨着經濟見底復甦,中國股市將隨着經濟重回穩定增長的軌道而長期看好。
宏觀方面,中國經濟已由過去的重增長速度的發展階段開始進入速度和質量並重的階段。在此階段,符合調整方向的行業更多的是前期發展不夠或者沒有發展的行業,而這些行業裏面更多的是中小市值公司。廖平認爲,中小盤股票市值小,業務成長空間大,且數量衆多,裏面不乏優秀的成長型公司。這類企業一方面符合經濟發展的內生性要求,另一方面又受到國家政策的鼓勵和扶持,因此更容易捕捉到轉型帶來的機會,更容易發展壯大,從而獲得較高的盈利增長。投資此類公司所獲得的業績回報通常會大於已過成長期的公司。(李淼)
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