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記者肖旺由證監會制定發佈的《關於推進證券公司改革開放、創新發展的思路與措施(徵求意見稿)》(又稱券商創新11條)正在公開徵求意見階段。徵求意見稿第四條提出,要擴大證券公司代銷金融產品範圍。充分發揮證券公司櫃檯銷售功能,允許證券公司代銷經國家有關部門或者授權機構批准、備案發行的各類金融產品,爲證券公司探索客戶財富管理等業務創造條件。有關人士還表示,目前,機構部正在制定《證券公司代銷金融產品暫行規定》。
券商創新11條意味着券商機構可以與信託公司合作,代理銷售信託產品。而對一直以來遊走於灰色地帶的第三方理財公司,券商創新11條會帶來什麼影響呢?
人們所說的第三方理財公司通常指那些獨立的中介理財機構,它們能夠獨立地分析客戶的財務狀況和理財需求,判斷所需投資工具,提供綜合性的理財規劃服務,卻不代表銀行、保險等金融機構。中小型信託公司由於沒有固定的銷售渠道、隊伍和客戶,所以通常願意與這類第三方獨立機構合作,開展信託產品銷售。隨着雙方實力的增減,這種合作發展的過程中,往往會出現某種不平衡。正如用益信託工作室李暘所認爲的那樣,信託公司的合作方主要是銀行和第三方理財公司,銀行規模大,網點全,地位強勢,而第三方理財公司則有優質客戶資源,因此,信託公司往往處於相對弱勢的地位。券商的加入,擴大了信託公司銷售渠道的選擇範圍。而對於第三方理財公司而言,則是增加了一個有力競爭者。
中國人民大學信託與基金研究所負責人邢成也持相同的觀點,他說,券商創新11條對券商提出了新的要求,而信託公司有了更多的選擇餘地。券商應當改變傳統的盈利模式,放下身段,主動與信託公司合作。至於第三方理財公司,那些以銷售信託產品爲主的受到的影響會很大,而主要是爲信託公司推薦客戶的,受到的影響則並不直接。
券商創新11條的出臺,對於券商來說是一個極大的利好。翹華創富董事長兼總裁魏震維認爲,這項政策意味着券商銷售的金融產品更加豐富,進入了全牌照資產管理的階段。而對於第三方管理機構來說,其影響將是極其深遠的。他說:“不管現在是否認識到,這一行業的生存空間將極大地壓縮。”大有財富總裁萬永旗表示,第三方理財公司應當對此予以重視,雖然現在只是處於徵求意見階段,但其內容值得研究,以尋求應對策略。
實際上,第三方理財公司的生存空間已經在逐步壓縮。去年9月,監管部門就數次召集信託公司討論《信託產品銷售管理辦法》,其核心是鼓勵信託公司發展直銷業務,並放開在異地銷售上的限制。不過《銷售辦法》在一定程度上影響了第三方理財公司的同時,也爲其與信託公司的合作留下了空間:允許其向信託公司介紹客戶,並獲取佣金。
在魏震維看來,第三方理財公司銷售金融產品的生存空間會逐步壓縮,之所以會出現這種情況,是因爲國人的財富管理觀念和第三方理財公司發展方式上的誤區,以及監管政策所導致的。他說,作爲獨立的中介理財機構,本應爲客戶提供綜合性的理財規劃服務。但是,由於人們不願爲財富管理服務支付費用而只習慣購買產品,使銷售產品成爲第三方理財公司的主要經營模式。過去由於監管政策沒有具體的規定,給了第三方理財公司發展機會,同時,也沒有確立理財服務的主要經營發展模式,因此“在這樣的環境下,很難產生真正站在投資人的角度進行資產配置的第三方理財公司。”
由於主要利潤來自於產品的銷售,所以在與信託公司合作的過程中,對於利潤的爭奪成爲雙方爭奪的焦點。邢成認爲,第三方理財公司在合作初期,能夠與信託公司保持相對和諧的關係,但是隨着實力的增強,第三方理財公司就有可能採取強勢的態度,掌握客戶,主導利潤分配,從而導致合作緊張。
實際上,在2011年《銷售辦法》出臺前的8月,上海就曾經爆出多家信託公司拒絕與第三方理財公司———諾亞財富合作的新聞。信託公司表示不願淪爲其簡單、而又不賺錢的牌照平臺。雖然諾亞財富隨即否認了這一消息,但是該消息還是導致了其在美國紐交所上市的諾亞財富股價8月2日大跌12.89%。用益信託工作室李暘認爲,諾亞財富上市後實力增加,同時盈利壓力加大,加上擁有大量優質客戶資源,所以對於信託公司等合作機構比較強勢,導致合作方意願減弱,合作機構數量減少。
雖然如此,李暘還是認爲,第三方理財公司仍有發展的餘地。他說,信託公司開展直銷需要投入大量成本建設隊伍、銷售渠道,如果產品供給不豐富,自建直銷渠道並不能在短期內實現。而券商由於客戶資源有限,更多的券商,尤其是中小券商可能更加願意接受“搭橋”這樣一種合作模式。即包銷信託公司的產品,交由第三方理財公司打理,這樣也許可以減少由第三方理財公司直接銷售信託產品所帶來的問題,或許爲第三方理財公司與券商的合作提供了空間。
不過,魏震維持有不同的觀點,他認爲,券商尤其是大券商,本身就有很多優質客戶資源,並且營銷隊伍也完善,資產風險管理能力強,肯定不會選用“搭橋”這一模式。而小的券商,由於其自身就有營業場地,則會選擇與其規模相適應的產品,採用“搭橋”模式的可能性也不大。至於對第三方理財公司的影響如何,則要看券商參與的程度和深度如何。不過,他告訴記者,第三方理財公司經營方式靈活,對市場反應快,因此在產品營銷上還是有一些優勢。他認爲,券商創新11條出來後,給了第三方理財公司轉變觀念的機會,他們應該努力提高業務能力,迴歸資產配置服務本質。