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5月23日,國際匯市亞洲交易時段,美元指數盤中創出81.83的近兩年高點,而歐元對美元匯率在經歷小幅反彈後,22日再度下跌至1.27下方。
在5月前半個月,歐元對美元匯率累計跌幅逾4%,換句話,在這15天內,美元對歐元升值了4%。
仔細分析“做空歐元”的投資計劃,最大不確定性或許不在歐洲本身,而是來自大洋彼岸的美國。美聯儲下一步會否出手干預匯市,成爲做空歐元最大的潛在風險。
美聯儲難以忍受美元升值
歐債危機的演變,牽動全球匯市。近期,歐元、美元、黃金逐漸陷入歐元弱勢,美元強勢,同時打壓黃金價格的怪圈,也就是歐元與美元負相關,歐元與黃金是正相關。當然,未來歐元一旦遭受大規模拋盤,會導致了貴金屬市場的避險買盤,那麼黃金與歐元目前表現的正相關關係或被打破。
顯然,美元強勁的走勢並不是美聯儲願意看到的局面。自2001年以來,美國一直實行弱勢美元戰略,試圖通過美元不斷貶值的方式來刺激國內經濟;到了2008年的金融危機,爲了加大貨幣政策刺激力度以及解決債臺高築的問題,美聯儲甚至玩起了“量化寬鬆”遊戲,企圖通過通脹方式逐漸“銷債”。
短期來看,希臘要再次舉行大選,其退出歐元區的“鬧劇”越演越逼真,歐債危機的問題一時難以平息,縱使美國經濟指標未來仍可能“陰晴不定”,美元未來仍將繼續表現強勢震盪。這將不利於美國政府的“銷債”以及復甦。
美聯儲的祕密武器
美聯儲下一步的政策走向,可能是影響美元的重要因素,同時也成了歐元走勢的關鍵。
從2011年11月,美國總統奧巴馬錶示美國將根據應對2008年金融危機的經驗繼續爲歐元區提供“建議和指導”,到2012年2月奧巴馬錶示美國將盡全力幫助穩定歐元區局勢和應對歐債危機,再到美聯儲在2012年4月議息會議上開始將討論話題轉移到歐債危機和美國財政預算等外部風險因素上,這一系列態度的轉變,意味着美國已意識到歐元區形勢的變化對美元造成影響,“干預”動作蓄勢待發。
事實上,歐元區形勢惡化已經使得避險情緒大增,投資者紛紛回到美國國債市場規避風險,美國國債收益率顯著下降。
美聯儲主席伯南克此前表示,美國經濟復甦步伐慢的令人沮喪,美聯儲將保留包括新一輪資產購買(QE3)在內的所有貨幣政策措施,若經濟復甦不如預期,不排除推出QE3的可能。
事實上,2011年8月4日,日本政府和央行爲阻止日元進一步升值,在外匯市場採取了拋售日元買入美元的干預措施。對此,美國財政部在2011年12月27日提交給國會的半年度報告中,強烈批評了日本對匯市干預。然而,箭在弦上的QE3是否正是美聯儲變相干預美元走勢的“祕密武器”呢?
巴克萊資本認爲,如果美國啓動新一輪量化寬鬆貨幣政策(QE3),或者市場的風險偏好回暖,美元可能再度走弱。而這是不是意味着歐元將迎來短暫的春天?這可是做空歐元的投資者不願意看到的。
回想2011年日本干預匯市的情況,爲了放大幹預效果和提振企業信心,日本央行當時還決定維持零利率政策,並宣佈追加10萬億日元規模的金融寬鬆政策。而現在市場熱議的美聯儲QE3似乎也有異曲同工之妙。
美聯儲何時會出手?
認識到了潛在風險,下一步就是要探討風險何時降臨。面對歐元區的局勢,美聯儲何時會“大打出手”呢?瑞銀證券5月21日發佈了最新一期全球宏觀一週回顧與展望的研究報告,討論了這一問題。
報告認爲,美聯儲6月份出手的概率較低,瑞銀認爲,首先,正如美聯儲4月24-25日會議紀要中所指出的,今年以來美國出口仍然支撐着經濟增長、目前爲止並沒有因爲歐元區動盪和亞洲增長放緩而受累;其次,更重要的是,瑞銀美國宏觀團隊認爲當前的國債供給不夠,因此如果美聯儲在6月底推出QE3,那麼倘若後續歐元區形勢進一步惡化、衝擊全球銀行體系,美聯儲將無力作出應對。
基於瑞銀的上分析,投資者可以將亞洲和美國經濟是否因歐債危機而受累作爲監控指標,用以預判美聯儲將何時出手干預。
值得注意的是,瑞銀最後提到,如果真的出手,美聯儲應當採取相對較不透明的、每次會議決定購買規模的操作方式,從而避免了需要符合或超出市場預期才能達到效果的壓力,同時也可以保證政策的靈活度。
各國央行是全球匯市最重要的參與者,任何一個商業機構的實力都無法與之抗衡。因而,美聯儲等各國央行的舉動,最值得歐元投資者關注。
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