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2012年,我國即將迎來原油期貨上市交易。作爲大宗商品的風向標,原油期貨上市將改變國內原油定價機制的薄弱環節,爲爭取全球原油市場定價權創造有利條件。
亞洲升水:中國爲誰買單?
在現行國內成品油定價機制下,國內原油價格的調整比國際油價波動要滯後一個月,這不能及時反映國際市場和國內市場的真實水平。同時這樣的調整方式將國際市場非穩定因素引入國內,干擾國內原油供需關係,國際原油價格波動也難以反映國內原油供需變化。與國際油價接軌的定價機制使我們在國際原油貿易中處於十分被動的地位,對我國原油進口非常不利。尤其是近些年來,國際原油價格受各種因素的影響,呈現出極不規律的變動,而我國在國際原油價格的變動中卻始終是國際油價的被動接受者。
專家稱,沙特輕質原油銷往東北亞地區的價格,有時甚至比銷往歐洲的價格高出3美元以上。一個怪現象是,有時直接從沙特購油運回中國,還不如按沙特給美國的價格,先從沙特運往美國,再從美國轉運到中國便宜。中東原油銷往東北亞地區的價格比銷往歐美地區的價格每桶要高出1美元左右,這就是近兩年來被業界頻頻提起的“亞洲升水”。“亞洲升水”的原因並非沙特對東北亞國家故意刁難,關鍵是東北亞國家石油定價權缺失。
國際油價暴漲暴跌,對我國原油市場帶來深遠影響。我國現有的原油定價機制造成了“逢高多買、逢低觀望”的現象。每一次國際油價的高漲,幾乎都伴隨着國內原油進口的大幅增加,在國際油價下跌的情況下,反而持幣觀望。
從我國近年來的原油進出口可以看出,我國原油進口量逐年增加,原油出口量逐年縮減。原油進出口之間的差距越來越大,這說明國內原油供需缺口需要通過大量進口原油來補充。原油出口價格始終是低於原油進口價格的,原油進口價格與出口價格相差比較大,導致原油進出口處於嚴重虧損狀態。
國內原油進口價格高於出口價格,主要有以下三方面原因:第一,油質原因,我國許多老油田大都進入高含水期或開採中晚期,開採的大多是重質高硫原油;第二,國內幾家原油貿易企業不太善於利用國際期貨市場進行套期保值操作,規避原油價格波動風險,缺乏有效的風險規避機制;第三,國際原油價格劇烈波動,使我國很難把握國際原油價格走勢,價格調整往往比國際原油價格滯後一個月。由於原油定價權嚴重缺失,導致上市並開展原油期貨交易,建立國內原油市場定價體系的必要性和緊迫性變得越來越強。
建立定價體系參與到遊戲中
近年來,中國已經爲國際原油市場價格劇烈波動付出了沉重的代價,如果能夠充分利用期貨市場發現價格的功能,上述損失是可以避免的。
我國自1993年成爲原油淨進口國以來,原油對外依存度不斷提高,至2011年已超過55%,並且未來很長時期內還將持續提高。因此,要保障我國原油安全、應對價格風險,必須打破現有的扭曲的國際原油定價體系,參與到國際市場遊戲規則的制定中去。
建立原油期貨有助於強化國內外原油市場聯動。國際原油價格波動首先通過紐約商業交易所(NYMEX)、洲際交易所(ICE)等歐美市場向其他市場傳播,而受預期推動的預警性需求是目前油價波動的主要動因。我國建立原油期貨市場,這能反映我國原油需求,從而向國際原油市場傳遞正確的價格信號。
由於亞太地區經濟體的快速發展,原油消費逐漸集中於亞太地區。儘管亞太地區擁有新加坡、東京等交易所上市交易原油期貨品種,但由於這些地區的貨幣政策與美元聯繫緊密,導致東京和新加坡市場演變爲變相的美元離岸市場,無法反映原油供需。因此,我國原油期貨市場如果能夠有效控制市場投機因素的影響,就有可能與日本、新加坡市場形成區域集團效應,從而集中、真實地反映亞太地區新興經濟體的能源需求,倒逼歐美市場擠去原油價格中的投機泡沫,使價格更趨理性。
建立原油期貨有利於增強國內原油市場抗風險能力。在宏觀層面上,通過國內市場與國際市場的套利機制影響國際油價,將我國的需求因素正確反映到國際市場價格波動的趨勢中去,對於我國爭取國際原油定價權具有至關重要的作用。而這也爲我國積極主動地應對國際油價波動、平抑價格風險提供了途徑。通過與原油戰略儲備的互相配合,建立立體化、多元化的能源安全體系,實際儲備的調整和金融市場操作,將大幅提高我國應對原油價格風險、保障能源安全的能力。在微觀層面上,開展原油期貨交易爲我國原油相關企業提供了理想的套期保值工具。(作者系興業期貨分析師)
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