|
||||
華燦光電是LED顯示屏芯片製造龍頭企業。公司從事LED外延片及芯片的研發、生產和銷售業務,主要產品爲GaN基高亮度藍、綠光LED芯片。公司自2008年量產至今4年的時間越升爲國內規模第二、顯示屏規模第一的芯片廠商。目前,華燦光電在國內顯示屏市場佔有率約爲25%,全球顯示屏市場佔有率約爲12%。
下游顯示屏和照明市場空間廣闊。一方面, LED技術的發展以及價格的下降使得顯示屏應用領域逐漸增廣,另一方面,全綵顯示屏滲透率逐漸提高,這些因素推動了全綵顯示屏規模的高速增長;全球各國白熾燈泡禁用時間表的臨近、LED照明效率的提高和成本的下降使得LED照明領域將成爲LED市場後續高速成長的主要動力,市場空間廣闊。
領先的技術和進取的團隊是公司的核心競爭力。公司的產品在抗靜電性、性能一致性方面處於國內領先水平,同時能達到臺灣一線廠商的水平。另外,產品光效指標已屬於國內一線廠商水平,與臺灣廠商水平接近。LED外延芯片行業對生產工藝的要求很高,管理團隊多年的磨合以及極具進取創新的精神是公司未來成長的核心競爭力。
募集資金項目推動產能擴張,實現照明領域佈局。募投項目將在公司現有產能基礎上,將新增產能10.44萬片/月,增長2.61倍,爲公司進入照明領域做好戰略儲備。
我們預計公司12、13、14年完全攤薄EPS爲0.85元、1.03元和1.31元。
考慮到公司在行業中所處的地位以及技術領先。根據二級市場估值情況,我們認爲公司的合理估值爲12年20-24倍PE,公司合理價格爲17.0-20.4元。
按照公司11年攤薄後EPS0.62計算,對應靜態PE爲27.4-32.9倍。
風險揭示:行業競爭加劇導致芯片價格大幅下跌;下游應用增速不達預期。
|
||