上述爲歐債危機對市場的影響原理及對當前市場的影響分析。下面進一步解讀全球貨幣政策走向對金融市場的影響。我們前面解讀過，整個宏觀經濟對金融市場的衝擊必將存在反覆，但當前全球似乎迎來了新一輪貨幣政策的寬鬆趨勢，這將構成市場利好。故就市場前景而言，面臨不利的宏觀經濟環境與有利的漸寬貨幣政策環境，相互交織。漸寬的貨幣政策趨勢一方面有利於改善歐債危機，改善經濟復甦環境，也有利於提振因宏觀經濟承壓的金融市場。故整個金融市場可能在未來1、2年呈現大區間振盪走勢：漲得太多會因經濟基本面環境改善落後而再度調整。下跌太多會因貨幣政策寬鬆、資金充裕而回升。

　　首先看發展中國家，11年上半年還呻吟飽受通脹之困的發展中國家已開始降息，最明顯的是巴西去年幾度降息。今年印度也拉開了降息的步伐，月內降息50點。中國貨幣從緊的政策也開始出現鬆動，甚至被視爲調控最嚴厲的房地產領域近期也傳鬆動之聲。可以預見，中國貨幣政策結構性鬆動將是未來趨勢。澳大利亞財長斯萬4月24日表示，澳大利亞核心通脹率得到控制，處於目標區間底部。該言論也暗示政府希望澳洲聯儲能夠降息。甚至其4月3日政策會議的記錄顯示，不排除5月下調利率的可能。日本不僅一直在大肆釋放貨幣，且將進一步釋放。國際貨幣基金組織上週發表觀點認爲美聯儲和日本央行可能也需要進一步放鬆政策，以應對歐債危機潛在的溢出效應。認爲已零利率的日本需要擴大現有的資產購買計劃來放鬆貨幣政策，並加快走出通縮。再看歐洲，英國量化寬鬆從2000億英鎊，提升至3250億。歐洲央行去年與今年初兩次超過1萬億歐元的再融資操作等，無不詮釋新一輪貨幣釋放已經提升日程。

　　3月曾有兩位候任美聯儲貨幣政策委員會委員反對美國新一輪量化寬鬆，讓一些報空頭思維的投資者找到了支撐其空頭觀點的藉口。但本週進行的4月美聯儲利率決議及會後聲明徹底粉碎了美聯儲不會QE3的想法。週三隔夜美聯儲宣佈維持基準利率在0-0.25%不變，此次貨幣政策決定投票結果爲9：1。美聯儲進一步態度宣明的表示將維持近零利率政策至少至2014年末。因儘管失業率回落，但仍然高企。且較長期通脹預期仍然穩定。全球金融市場的緊張局面仍對經濟前景構成重大下行風險，即認爲當前的復甦能否持續存在不確定性。此外，美聯儲主席貝南克的會後聲明也觀點宣明，認爲樓市疲弱態勢仍阻礙復甦，弦外之音還需持續性刺激。且明確表示第三輪量化寬鬆政策依然在議事日程上，準備利用資產負債表工具以確保失業率繼續其下降的軌跡。本次利率政策會議上，貝南克的觀點比11年大多會議場所表達的觀點都更爲明確、直白，爲何？因爲全球通脹受控，故美聯儲釋放貨幣的腰桿因此堅挺，意願因此堅決。

　　於此，我們可以判斷，不要對原油價格的後期走勢抱過高預期，美國必將通過抑制油價來控制通脹環境。將力保美國通脹控制在2%以內的水平。伯南克認爲2%以上的通脹水平將損害美聯儲的信譽。儘管可以預期美聯儲將延續積極的貨幣政策，但表達出對財政政策的不滿，懷疑財政政策可能拖累2013年及2014年的經濟增長。但美國財長蓋特納表示，過早地將政策焦點轉向削減赤字(增稅或政府支出削減計劃)，將是一個可怕的錯誤。故此可以預見，2013年和2014年的美國財政問題可能成爲市場關注的焦點之一。

　　故總結前述，意大利、西班牙債務危機再起波瀾，但沒有絲毫衝擊金融系統資金鍊跡象。相反，我們看見全球的流動性正面臨新一輪寬鬆。在市場並不缺乏流動性的背景下，無傷市場資金鍊的歐債危機反而可能激發市場對黃金的避險需求，促使金價向好演變。鑑於不利的宏觀經濟環境和有利的貨幣政策環境對金融市場形成交織影響，故對於漲幅較大的金融市場需要注意風險，比如歐美股市。對調整幅度較大或調整充分，且回升幅度較小的金融市場，不應繼續盲目恐懼，反而應該關注階段性市場機會，比如黃金市場，和反彈幅度不大的中國A股市場。就中期前景來看，對風險市場總體維持大箱體運行的判斷可能較爲客觀，但黃金市場不排除相對錶現更好的可能。因爲它具備其他商品市場不具備的特有金融屬性，而這種金融屬性往往只受宏觀貨幣政策環境影響，受宏觀經濟環境(非指金融環境，投資者需區分)的影響較小，甚至非常小。

　　專家：楊易君

　　機構來源：威爾鑫