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本週國際現貨金價以1641.5美元開盤,最高上試1660.7美元,最低下探1622.8美元,截至週五亞洲午盤時分報收1657.4美元,較上個交易週上漲14.7美元,漲幅0.89%,動態周K線呈現一根窄幅振盪回升的小陽線。
本週金價在中長期均線下方延續橫盤整理,階段性頹勢未得明顯扭轉,市場依然體現前景不明的表象。投資者也體現出糾結的市場心態,多空分歧較大,且任何一方似乎都並不佔優。基本面上,歐債危機再起波瀾,但各央行的貨幣政策也開始鬆動起來,基本面對黃金的影響似乎也是一團迷霧。下面我們就技術面表象,歐債危機和各央行貨幣政策等基本面對金市的影響進行解讀梳理。
從日線技術面來看,市場並未擺脫中期趨空的運行格局。上檔季度均線、半年線和年線皆構成金價回升的技術強阻。單就日線技術表象而言,唯金價再度回升至1700美元似乎才見行情向多頭演繹的曙光。而如果盤整後順應趨空的技術表象進一步破位,那似乎將開始一個新的下跌階段。不少期待1400美元附近抄底的投資者可能不免興奮起來。但除了日線技術表象之外,筆者實在找不到能夠說服自己中期看空黃金的理由,故筆者對日線形成的趨空表象持懷疑意見。但如果投資者對看多同樣保持懷疑,那麼靜觀其變不失爲一種聰明且穩健的策略。當前的黃金ETF正是這樣的策略:不盲目看空而減倉,也不盲目樂觀而抄底增倉。但這並不完全代表筆者的操作意見,實際上,我們近期的觀點皆是拉着手剎逢低做多。至少我們認爲,階段性賭空是一種冒險行爲。
基本面上,首先看近期再度升溫的“歐債危機”。近期伴隨意大利、西班牙國債的大幅上揚,以及評級機構的負面展望等,促使投資者擔心歐債危機再度衝擊金融市場,風險和黃金市場都可能受到對應衝擊。週四標普將西班牙長期信用評級自A下調至BBB+,前景負面。標普預期西班牙的財政狀況將進一步惡化,西班牙爲銀行業提供更多支持性舉措可能性加大,並將西班牙今明兩年實際GDP增速分別下調至-1.5%和-0.5%。受此影響,整個歐洲,甚至全球經濟復甦可能都會受到拖累。希臘本週也體現了對困境的預期,央行行長普羅沃普洛斯表示今年希臘經濟將萎縮近5%,此前預期萎縮4.5%,可見局勢似乎正變得越來越糟糕。
首先筆者必須承認,歐債危機將在中期內進一步反覆。但關於其對金市的影響,我們亦不能盲目揣度。在得到結論前,我們先弄清金融危機(當然也包括歐債危機)對金融市場的衝擊原理,沒有弄清原理的悲觀和樂觀都顯得盲目。金融危機對風險和黃金市場的糟糕影響,一方面是通過經濟基本面來體現,且筆者以爲來自經濟層面的影響是相對長期而溫和的。另一方面則是通過金融系統的資金鍊來影響市場,一旦發生金融系統的資金鍊危機,風險和黃金市場都將全面遭受壓力。資金鍊系統性緊繃或斷裂對金融市場的衝擊往往是短暫而激烈的,因隨後必將發生政府或央行對應的系統性挽救措施。
弄清上述原理後,我們來進一步解答問題。當前歐債危機甚至歐洲之外的債務危機會進一步衝擊經濟復甦嗎?答案是肯定,尤其歐洲最明顯。也就是說在歐債危機的背景下面,歐洲經濟復甦的步履將充滿坎坷與艱辛,甚至可能進一步拖累全球。即經濟復甦充滿坎坷懸疑的背景下,其對金融市場也必將產生不確定性的衝擊,尤其與宏觀經濟榮衰關聯密切的風險市場受影響最大。但我們在原理中強調過,來自坎坷經濟層面的市場衝擊是相對長期而溫和的,體現在市場運行上則可能大幅振盪趨軟,或大幅區間振盪。不宜僅通過不利的經濟層面來幻想風險市場的宏觀牛市。故對於來自經濟層面的市場衝擊,投資者不宜誇大,歷經充分調整後的恐慌顯得不太理智,比如當前的中國證券市場正是如此。但更不能在市場處於區間向上運行時盲目樂觀,認爲新一輪大牛市已經來臨,比如當前的歐美股市。我們很多所謂的經濟學家常犯這樣的毛病:一旦認爲宏觀經濟出現問題,就會極端地認爲涉險的金融市場會受到極端衝擊,結果常常是誤導投資者。可見,即便當前經濟大環境可能存在糟糕的反覆,但不宜對已經歷大幅且徹底調整的市場繼續恐慌,這種市場思維顯得偏激。筆者認爲黃金市場總體的調整已相當充分,進一步破位下行需要更多理由,但筆者找不到。
專家:楊易君
機構來源:威爾鑫
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