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新華網上海4月23日電(記者潘清)修訂後的《深圳證券交易所創業板股票上市規則》終於“塵埃落定”。23日創業板以一波大幅下挫,對驟然加大的退市風險作出反應。
在爲管理層着力淨化創業板市場叫好的同時,中國股市投資者關注着,創業板設置的“生死線”能否觸動主板,從而終結多年來扭曲後者定價功能的“不死”神話?
優勝劣汰功能“失靈” “不死”神話扭曲市場定價功能
優勝劣汰功能的“失靈”,絕非是創業板纔有的痛。
有數據顯示,過去3年納斯達克上市公司數量減少了13.08%。而A股市場誕生21年來,卻鮮有上市公司退市。自2001年4月PT水仙被終止上市後,10餘年間滬深兩市因連續虧損而被迫“退場”的上市公司不足50家。按照目前兩市近2400家上市公司總數計算,比例僅爲2%。
在新股快速擴容的同時,垃圾股“死不退市”儼然成爲被默認的潛規則。此起彼伏的“重組遊戲”屢屢推動績差股股價一飛沖天。在這一背景下,A股市場的定價功能及價格信號無可避免地被嚴重扭曲。
財經評論員皮海洲表示,所謂退市制度,其實就是股市的淘汰機制,這是股市的基本功能之一。“如果沒有退市制度,股市就會被大量的垃圾公司所充斥,並最終變成一個垃圾場。”皮海洲說。
主板市場雖然早已擁有自己的退市制度,但由於退市通道幾乎被堵塞,這一制度長期處於“被退市”的狀態。而在一些業界專家看來,現行主板退市制度之所以形同虛設,其致命弱點在於退市標準單一,且易人爲操縱。
武漢科技大學金融證券研究所所長董登新認爲,主板退市制度唯一可以量化的標準,就是“連續三年虧損”退市法則。由於這一法則所採用的淨利潤指標只是一個短期流量指標,很容易人爲操縱,藉助“報表重組”來規避幾乎毫不費力。這就是人們熟知的“二一二”報表重組法,即連續兩年虧損後,接着整出一個年度的微利,然後再連續兩年虧損,再整出一個年度的微利,如此循環往復,可以做到“死不退市”。
事實上,現行主板退市制度存在的巨大漏洞,早已成爲投資者、上市公司及監管層之間“公開的祕密”。但在殼資源奇貨可居的現狀下,在市場規範與地方利益的不斷博弈中,這個漏洞遲遲難獲修補。
在這一背景下高調亮相的創業板退市制度,也讓投資者對於主板退市制度的完善充滿期待。
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