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上週五收盤上證指數報2330.41點,深成指報9436.99點。其中上證指數上週微漲0.49%,周線已經呈三連陽。我們可以看到,春節期間海外歐美股市走勢強勁,春節後香港臺灣股市表現不俗,相比之下,A股市場整體走勢是比較弱的。不過,投資人對於2011年報的不理想已經有預期,也正因爲如此,考慮到未來經濟尋底中可以改善的空間,我們對一季度持樂觀態度。全球熱議美國QE3推出的可能性和時間點,使得未來股票市場的反彈更多會是情緒性的,而不是基於基本面。QE3這類貨幣擴張帶來的反彈機會,看好非實體行業,例如保險。週期性行業中,電子通信行業相對較好,而房地產行業調控仍未結束,產業鏈相關行業建議謹慎;消費板塊中部分去年底走勢較弱的行業有更多機會,比如歷史估值已經較低的零售和醫藥行業。
國際方面,溫家寶在2月2日會見德國總理默克爾時表示,在當前世界經濟形勢依然嚴峻的背景下,解決歐債問題十分緊迫和重要。中國也在考慮通過歐洲金融穩定基金(EFSF)和歐洲穩定機制(ESM)等渠道更多參與解決歐債問題。其實,客觀上大家都已經可以接受歐債問題“後果很嚴重”這一論斷,中國積極地參與主要是三個方面考慮。第一,就是經濟一體化,中國作爲其中一個鏈條,救歐洲就是救自己;第二,通過參與解決歐債問題進程,有更大機會獲得以前無法觸碰到的核心技術。第三,中國並不會付出不可估計的代價,不光考慮經濟賬,也會考慮政策賬,不用過多擔心。
國內方面,中國物流與採購聯合會近日發佈數據,1月份中國製造業採購經理指數(PMI)爲50.5,比去年12月50.3上升0.2個百分點。一般而言, PMI指數仍然在50以上,表明產業活動仍然處於擴張狀態,但是,我們需要解釋一下,與CPI的數據統計方式不同,PMI的統計是根據隨機抽樣調查採購經理人,而每個人的判斷多少會帶有一定的主觀性。因此不能僅看PMI就對中國經濟擴張或衰退下結論,當前影響最大的仍然是房地產行業問題,中國經濟走勢還需要一個觀察期。
中國股市自去年下半年以來,分紅制度、退市制度開始建立,上市公司治理進一步完善。逐步吸引產業資本、保險資金、社保基金積極入市,而且地方養老金入市程序也在啓動。我們認爲股市生態正在好轉,但仍有兩個問題值得關注,一是公司上市融資IPO仍然頻繁,二是市場參與資金比較有限。我們常看到一個行業的上漲,是以其它行業的下跌爲代價,可見當前股市資金缺乏,市場的全面上漲仍然很難出現。
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