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在三一重工接洽普茨邁斯特之前,國家發改委已經將“路條”批給了另外一家與普茨邁斯特接觸的公司
“即使200億元,我們也要拿下普茨邁斯特。”三一重工總裁向文波的豪言壯語讓人熱血沸騰。日前,三一重工宣佈,該公司與德國混凝土泵製造商普茨邁斯特公司“幾個小時就達成了默契和一致”(該公司以“大象”商標聞名於世),閃電完成了併購談判。
收購歐洲資產,正成爲包括中國在內的各大公司“風尚”。歐盟也表現出一定的謹慎,否決德交所併購就表現了這種態度。其實,並非所有的歐洲資產都是合適的收購對象。所謂“迄今爲止最大的一樁中德交易”到底是一張餡餅,還是一個陷阱?市場尚在爭論中。
首先是收購成本。三一重工的公告說:“三一德國和中信基金共出資3.6億歐元收購普茨邁斯特100%股權,其中三一德國出資3.24億歐元(摺合人民幣26.54億元)。”彷彿三一重工的收購成本就是這26.54億元了。事實上,這只是收購成本中的一小部分。按照慣例,中信基金的出資,最後還得由三一重工支付。
更大的收購成本來自目標公司的負債。普茨邁斯特在2010年的負債已達3億多歐元。作爲一個股權100%轉移的公司,其償債責任已全部轉移到了收購者。所以,三一重工此次收購的對價在6.5億歐元以上,近60多億元。這還不包括普茨邁斯特公司銷售合同、環保、保險等方面可能存在的負債。
其次是普茨邁斯特公司的運營情況。三一重工的公告稱,普茨邁斯特公司2010年全年實現銷售收入5.5億歐元,淨利潤150萬歐元;預計2011年全年實現銷售收入5.6億歐元,淨利潤600萬歐元。這兩年業務銷售收入增長緩慢不難理解,全球經濟危機還沒有真正復甦,歐債危機還在此起彼伏,銷售收入幾乎不變,爲何2010年150萬歐元的淨利潤一下子能增長到600萬歐元?
值得注意的是,截至目前,三一重工未明確表態“得到國家發改委的批覆”,在其公告中,也特意做了一個風險提示:“本項目尚須有關政府主管機構的批准”。
按照《國家發展改革委關於完善境外投資項目管理有關問題的通知》的規定,中國的企業在對外展開併購之前,必須要到發改委備案;而一旦併購達成之後,還要得到發改委審批。但據媒體透露,在三一重工接洽普茨邁斯特之前,國家發改委已經將“路條”批給了另外一家與普茨邁斯特接觸的公司,而根據有關規定,同一行業的國內企業針對同一家海外公司進行併購時,只有一家公司能夠獲得發改委的批文。
由此可見,三一重工的此次收購之前並沒有“路條”。而如今,德國方面已批准,三一重工也進行了約束性報價,即按照併購的常規流程,雙方已經簽訂了約束性協議,就好比雙方已“聯姻”,但“父母”還沒同意。此後能否得到“父母”的諒解與批准,還在兩可之間。
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