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冬天來了,春天還會遠嗎?這或許是對當下保險業最貼切的形容。保監會公佈的數據顯示,今年1-10月份,全行業原保費收入同比縮水1.29%,壽險業尤其慘淡,同比縮水達7.96%。但隨着貨幣政策的微調,資本市場底部不斷夯實,尤其是債市的強勁反彈,以及壽險渠道桎梏有望迎來破除等利好逐步兌現,保險業2012年業績或“柳暗花明又一村”。
一些券商預計,2012年壽險業保費增長14%,產險保費增長15%-20%,業績亦有望分別增長20%和30%左右。
壽險:遲來的轉型之痛突如其來的寒潮着實讓2011年壽險業凍得夠嗆,行業首次遭遇負增長。前三季度,壽險業標準保費同比縮水0.1%,銀保業務更下降3.5%;同時,退保率大幅提升,退保金達到1358億元,同比增長73.8%。
一家外資壽險公司市場部人士告訴記者:“現在確實很迷惘,銀保業務萎縮厲害,個險也疲弱無力。”申銀萬國研報透露,壽險營銷員數量自1992年友邦將代理制引進中國以來首次出現負增長。與此同時,資本市場的愁雲慘淡亦令保險公司傷不起。前三季度,3家壽險上市公司累計浮虧已達650億元左右。
“衝擊表面上是對保費增長速度的衝擊,實質上是對保險業發展方式和業務結構的挑戰。”申銀萬國保險業分析師孫婷撰文指出,壽險業粗放型、爆發式增長階段已經結束,未來需要通過產品轉型、銷售渠道轉型、投資渠道擴張來釋放潛在保障需求,提高保費增長質量和保險公司利潤率。
值得欣慰的是,宏觀經濟背景正朝着有利壽險業的方向變化,尤其是貨幣政策的定量寬鬆。國泰君安預計,加息週期已告結束,2012年的利率將保持平穩甚至下降,壽險產品的機會成本下降,需求有望改善。而存款準備金率進入下降通道則改善了銀行流動性,高息攬存壓力退減,或爲壽險業務,尤其是銀保業務的發展提供了一個契機。
此外,2011年4月,保監會出臺規定,將保險銷售渠道擴大到證券公司,目前爲止仍未正式實施,2012年或許成超預期因素。之前被市場寄予厚望的個稅遞延養老保險上海試點也可能在明年中施行,有望刺激養老險銷售的井噴。
另一方面,壽險的投資收益亦有回升的趨勢。由於加息後定期存款利率上升,以及新增債券對2002-2003年前後配置的低利率債券的替代,廣發證券保險研究員曹恆乾預計壽險公司2012年的投資收益將從2011年的4%上升到4.5%-5%。“利差收益佔壽險公司總體收益的60%以上,投資收益率的改善預計將使得壽險公司引來經營拐點,壽險業績明年的增速或達到20%-25%。”
產險:繼續高位盤整相對壽險業的“四面楚歌”,2011年產險業雖比去年遜色,但總體還算比較滋潤。今年1-10月份,全行業保費同比增長17.65%,較去年同期回落15個百分點,主要是新車購置優惠和補貼今年初退出和部分城市採取汽車限購令等不利因素壓制了汽車消費需求。
招商證券預計,2012年產險行業保費增速將在車險的帶動下由今年的17%回升至20%以上。“今年是汽車購買政策由鬆轉緊的第一年,壓抑的部分汽車購買需求面臨釋放。從歷史規律看,汽車銷量與CPI走勢有着明顯的反向相關關係,隨着CPI大幅回落,以及明年經濟的軟着陸,汽車銷量將會規律性重啓上漲。”另外,貨幣政策放寬後,企業投資首先受益,對於輕卡、重卡、微客等商用車刺激作用會逐漸顯現。
渠道方面,電銷、網銷的開拓也使得產險業有了新的保費增長支撐點。據廣發證券研報,2008-2010年,人保、平安與太保三家電銷車險的複合增速達194%。2011年1-9月份,電銷網銷車險保費收入296億元,佔車險行業保費的10%。其中,中國平安今年1-9月,電銷車險保費收入156億元,已佔自身車險的33%;中國太保車險電銷亦大舉發力,今年1-6月份同比飆升495%,預計明年電銷車險佔比達到20%。
值得注意的是,保監會今年9月發佈了旨在啓動車險費率市場化的徵求意見文件,2012年車險行業競爭加劇不可避免。分析人士認爲,車險費率市場化對綜合成本率會有小幅拉昇,但仍能保持低位運行,短期不影響板塊業績,有利於太保、平安和整個產險行業。
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