流動性緊張局面難以持續

　　針對資金面短期驟緊的情況，招商銀行分析師劉俊鬱認爲，“這波資金面緊張不會持續太長時間。”

　　他指出，“雖然資金利率上行可能促使一些機構通過減持獲利，但在政策面逐步放鬆的大預期下，隨着12月份財政存款淨投放的到來，資金面難有較大的波動空間。”

　　央行三季度貨幣政策報告顯示，三季度金融機構季末超儲率爲1.4%，高於二季度0.8%的水平。“預計11月以後基礎貨幣或將重新轉爲月度淨投放。”陳嵐稱，“這將使得金融機構超儲率持續回升，預計到年底金融機構超儲率將回升至2%以上。”

　　再看到債券市場方面，上週隨着公開市場結束淨投放操作，資金利率出現連續上行，在此影響下，銀行間利率產品收益率紛紛出現回升，且短端利率升幅相對較大。

　　多數接受記者採訪的研究員均表示，從市場反映看，在獲利回吐的壓力下，收益率略有上升，表明短期內市場已經缺乏做多動力。如無新的實質性支撐動力或政策出臺，則目前的收益率難以再度下行。

　　機構維持中長期走牛判斷

　　事實上，目前基本面利好債市的格局並未改變。鑑於經濟增速和通脹回落，已然成爲市場共識，則利率產品仍舊存在趨勢性機會。

　　“近日債券收益率小幅反彈，主要是受資金面偏緊以及部分機構獲利回吐之影響，但隨着11月CPI可能進一步回落至5%以內、經濟放緩的進一步確認以及12月資金面重回寬裕的推動，債券收益率仍有較大的下行空間。”國海證券固定收益研究員陳亮稱，“當前，預期之外的利好因素在於歐美經濟復甦乏力，衰退隱憂揮之不去，外圍經濟的低迷表現將有可能加速收益率下行的進程。因此我們依然維持前期債市中期走牛的判斷不變。”

　　來自國泰君安的觀點認爲在地產銷量加速下滑、通脹加速回落、貸款利率創新高使企業利潤持續下降情況下，年內貨幣政策逐步轉向寬鬆是大勢所趨，而存準率年底前或將下調也將有助於資金面的趨緩，市場短期的反覆並不影響年內債市向好的趨勢。

　　上一頁1 2

　　上一頁1 2